中航电测:营收增长稳健,盈利能力增强

2018年年报:营收13.88亿元,同比增长11.87%;归母净利润1.56亿元,同比增长20.66%,扣非后归母净利润1.53亿元,同比增长23.72%。2019年一季报预告:盈利2781.43万元-3245万元,同比增速20%-40%。

    营收增长稳健,利润显著提升。航空和军工板块营收增速略低,其余各板块增速均高于公司整体增速。公司近年毛利率稳步提升,仅2018年略有下滑。经营效率提升,三费费率下降。近年公司净利润率稳步提升,净资产收益率显著提高,盈利能力越来越强。

    汉中一零一营收重回增长,利润有所下滑。2018年配电控制系统类产品销售结构变化,部分销售产品成本较高,从而拉低整体毛利水平;另有多因素致管理费用增加,使得利润下滑。2018年汉中一零一完成XX机型七项产品鉴定,其中全机自动配电技术排名新一代直升机十大创新技术第七位。随着新一代直升机的量产,配电产品将迎来新一轮增长。

    军工多项业务储备扎实,为发展奠定了基础;新旧领域迭代,民品也将持续发展。

    盈利预测与投资建议。我们根据公司2018年报调整盈利预测,预计公司2019-2021年可实现归母净利润2.03/2.49/2.92亿元,对应3月14日收盘价PE为30/24/21倍,维持“审慎增持”评级。