策略周刊第10期:关注滞涨蓝筹板块

从影响市场走势的三个核心因素来看。经济基本面方面:2月中旬公布的1月份社融和信贷数据等前瞻数据大幅超出市场预期,使得市场对于经济增速企稳的预期快速升温。近期公布的2月份社融、M1等前瞻经济数据以及PMI、工业增加值等实时经济数据的公布,经济增速企稳的预期证伪了。短期经济增速依旧存在继续下行的压力。后期上市公司一季报的业绩情况将影响投资者对经济形势的判断。在上市公司一季报业绩没有大规模公布之前,市场对于经济形势的判断难以改变。市场无风险利率方面:近期十年期国债收益率相对平稳,市场无风险利率变化并不明显。市场风险偏好方面:近期中美贸易摩擦处于事件真空期、两会期间出台大规模的减税降费政策等都有利于市场风险偏好的回升。市场持续上涨带来的赚钱效应,又进一步刺激了投资者的风险偏好。随着市场进入震荡期,赚钱效应减弱,投资者风险偏好有所回落。从上周每日涨停个股数、热点板块的持续性、成交量等数据来看,也验证了我们的判断。整体来看,仅仅依靠风险偏好的回升,难以推动市场继续向上运行。短期经济数据的疲弱使得经济基本面不支持市场继续上行。增速企稳的前瞻信号出现,例如社融、M1增速的持续企稳,市场才能突破当前区间震荡的格局。短期市场仍将处于弱势震荡的格局。从中长期来看,当前市场的政策底和估值低已经非常明晰,战略上无需过度悲观,耐心等待前瞻经济企稳,等待市场出现反转信号。市场热点方面,关注前期滞涨的银行、地产、基建、医药等蓝筹板块。

    风险提示:减税降费政策不及预期、中美贸易摩擦升级、国内经济超预期回落