钢铁行业动态点评:钢铁供需偏紧,推荐八一钢铁和华菱

事件:3月18日,钢铁板块上涨4.08%,八一钢铁、西宁特钢涨停。

    点评:

    1.今年1-2月份宏观政策继续宽松,基建投资和房地产相关数据好于预期。基建投资同比增长4.3%,比2018年全年提高0.5个pct.全国房地产开发投资同比增长11.6%,增速比2018年全年提高2.1个百分点。1-2月份,房地产开发企业房屋施工面积同比增长6.8%,增速比2018年全年提高1.6个百分点。房屋新开工面积增长6.0%,增速回落11.2个百分点,但绝对量仍较高。

    2.钢铁供需阶段性偏紧。钢铁产量高位,同比来看,中国1-2月粗钢产量同比增加9.2%,至1.49亿吨。月度环比来看,受环保从严影响,截至3月15日,全国高炉开工率为62.29%,月度环比下降5.26pct;河北高炉开工率为53.02%,月度环比下降8.24pct。钢铁库存去化有加快迹象,上周钢铁库存2348万吨,周环比下降117万吨(幅度4.75%),同比下降8.7%,为连续第二周下降,说明现阶段需求尚可,供需稍偏紧。

    3.钢铁股估值偏低,但表现相对落后。前期调整幅度较深,反弹力度弱于大市:年度同比跌幅来看,钢铁下跌17%,沪深300下跌8%。年初至今,钢铁上涨26%,排倒数第11位,落后沪深300和创业板指数分别2个百分点和7个百分点。估值相对较为便宜:行业平均pe为8.1倍,pb为1.2倍。吨钢毛利600-700元,同比下降10%左右,1季度环比4季度下降30%左右,但未来2-3个季度以上,能维持均衡盈利水平。

    4.重点推荐八一钢铁、华菱钢铁,建议关注南钢股份、三钢闽光和韶钢松山。八一钢铁逻辑:1)弹性大,市值最小的普钢股,为76亿,动态pe为8.7倍,2)新疆钢铁龙头,4月份一带一路峰会受益标的。3)2018年新疆固投下降25%,12月份下降幅度有所收窄(前11月份为下降29%)。4)季度业绩环比改善。受新疆天气影响,1季度产量和业绩最低,2-3季度全年最高。华菱是pe最低钢铁股,只有3倍(pb为1.5倍)。南钢股份关注搬迁和转型(pe为4.2倍,pb为1.3倍,南京地块价值巨大)。

    风险提示:需求释放缓慢、限产低于预期、中美贸易摩擦、宏观经济下滑等。