卫星石化:C3产业重回增长,C2项目已具施工条件

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张汪强 日期:2019-03-19

事件:公司公告,2018年实现营收100.3亿元,同比增长22.5%;实现归母净利9.4亿元,同比下滑0.2%。同时预告2019年Q1归母净利区间2.3-3.3亿元,同比增长103.3%-191.7%。

    18年实现业绩目标,嘉兴基地停产影响大:18年Q1净利同比下滑61.21%,主要原因在于嘉兴基地一季度受到工业园区供气单位事故影响,加之主导产品丙烯酸和(聚)丙烯的成本有所上升,毛利率同比下降1.92/7.77pct至22.51%/14.97%,影响全年业绩增长。但公司通过制定积极有效的市场策略,后三季度实现归母净利2.14/2.96/3.17亿元,同比增长10.93%/40.13%/28.70%,确保实现全年业绩目标。

    2019Q1业绩符合预期、C3产业链新投产能加快:预告Q1归母净利润同比增长103.3%-191.7%,符合预期。据卓创,华东地区丙烯酸/丙烯酸丁酯/丙烯1月至3月中旬均价0.86/1.00/0.77万元/吨,较18年Q4均价下跌8.1%/4.1%/10.4%,核心产品丙烯酸均价同比提升约500元,伴随旺季需求改善,主业有望重回增长轨道。公司2019年2月PDH二期装置开车成功,一期装置与30万吨聚丙烯一期装置在1月淡季安排年度检修,为全年高负荷打好基础。此外,15万吨/年聚丙烯二期装置、6万吨/年SAP三期项目、36万吨/年丙烯酸及酯一阶段项目将于上半年稳步推进。C3产业链进一步完善,稳定盈利的同时实现产业链内循环经济,体现综合竞争力。

    320万吨轻烃综合利用加工项目有序推进,乙烷裂解前景可期:2018年3月完成乙烷采购协议与美国ORBIT乙烷出口设施合资协议正式签约,于7月与韩国公司正式签订首批乙烷专用运输船的租赁协议,实现项目原料供应保障。投资已获浙江省发改委及浙江省商务厅批准,主装置具备施工条件,配套乙烷储罐、码头等设施已全面施工。公司乙烷裂解项目的原料已经完全解决。乙烷裂解工艺转化率高、能耗低,收率可达80%,且副产品以具有较高利用价值的氢气为主,投产后盈利水平有望领先行业。

    投资建议:预计19-21年EPS为1.23/1.44/2.03元;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为17.2元,对应19-21年PE14/10/8倍。

    风险提示:丙烯酸价格持续下跌,乙烷裂解项目进度不及预期等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002648 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
三只松鼠 买入 27.49 研报
尚品宅配 买入 -- 研报
科沃斯 中性 -- 研报
海尔智家 中性 -- 研报
浙江美大 中性 -- 研报
老板电器 中性 -- 研报
九阳股份 中性 -- 研报
华帝股份 中性 -- 研报
苏泊尔 中性 -- 研报
格力电器 中性 -- 研报
美的集团 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中信出版 0 0 研报
三只松鼠 0 0 研报
尚品宅配 0 0 研报
老板电器 0.78 0.94 研报
九阳股份 0.84 0.67 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
浙江美大 0 0.56 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
科沃斯 0 0 研报
美的集团 0 0.00 研报
苏泊尔 0.88 0.81 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 中性
五粮液 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
通威股份 27 买入 持有
贵州茅台 27 持有 买入
隆基股份 27 买入 持有
华泰证券 26 持有 中性
中顺洁柔 26 持有 买入
万科A 24 买入 买入
三一重工 23 持有 买入
中国国旅 23 持有 买入
格力电器 23 持有 中性
芒果超媒 23 买入 买入
保利地产 22 买入 中性
伊利股份 22 持有 买入
中信证券 21 持有 中性
青岛海尔 21 买入 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 455 82 245
汽车制造 381 33 222
钢铁行业 381 29 232
化工行业 311 55 111
电子器件 286 51 168
生物制药 264 45 152
金融行业 262 23 119
建筑建材 227 38 111
交通运输 200 23 96
机械行业 196 39 73
有色金属 190 44 70
家电行业 188 13 120
房地产 178 22 126
服装鞋类 175 18 91
酒店旅游 150 20 50
农林牧渔 145 25 71
商业百货 144 20 82