福耀玻璃:利润符合预期,高股息稳业绩

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:梁超 日期:2019-03-18

2018年利润增长31%,业绩符合预期

    福耀玻璃2018年年报实现营业收入202亿元,同比增长8%;归母净利41.2亿元,同比增长31%(扣非+14%)。分季度看,Q4单季度福耀营业收入-4%,利润-14.6%。毛利率42.6%,全年汇兑收益2.58亿元(2017年汇兑损失3.87亿元)。2018年全年扣除汇兑影响、投资收益和资产出售后的公司利润总额增长0.29%;2018年每10股派发现金股利11.5元(含中期分红),整体来看,2018年福耀经营稳健、分红比率提升、业绩符合预期。

    毛利率、现金流稳健,ROE创三年新高

    2018年福耀玻璃毛利率42.6%,同比基本持平;成本费用率79.67%,同比下降1.58pct(扣汇兑后费用率提升1.55pct)。2018年公司经营性现金流入235亿元,同比增长11%,实现经营性现金流净额58亿元,同比增长18%。2018年福耀加权净资产收益率21%,创2015年以来的新高。

    国内稳健,海外营收加速

    拆分业务来看,2018年福耀汽车玻璃实现营业收入194亿,同比增长8.3%(销量+4.5%,ASP+3.7%);拆分区域来看,2018年福耀国内实现营业收入116亿元,同比基本持平,海外实现营收83亿元,同比增长25.6%,其中2018年福耀美国工厂(浮法+汽波)实现营业收入34亿元,利润2.5亿元(2017年福耀美国利润0.05亿元)。根据中汽协数据,2018年国内汽车产量-4.16%,国内车市疲软背景下公司仍然维持超行业增长,同时海外侧呈现加速增长和盈利改善(净利率7.4%),具备一定的抗周期能力。

    风险提示

    美国工厂盈利能力不达预期,国内车市景气度下滑。

    业绩稳健,产业链进一步协同,维持增持评级

    我们认为,福耀年报业绩符合预期,18年国内车市下滑背景下保持营收稳健、海外侧量利齐升。报告期内公司收购三锋饰件、福州模具,成立通辽精铝,收购海外铝饰条资产,进一步促进产业链上下游协同,形成系统化的产业优势“护城河”。我们预测19/20/21年利润分别为41.4/45.7/50.4亿元,对应EPS分别1.65/1.82/2.01元,对应PE为14.7/13.3/12.1x,高分红蓝筹,维持增持评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600660 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
桃李面包 中性 -- 研报
建设银行 持有 -- 研报
工商银行 持有 -- 研报
农业银行 持有 -- 研报
招商银行 持有 -- 研报
宁波银行 持有 -- 研报
口子窖 持有 -- 研报
今世缘 持有 -- 研报
海天味业 持有 -- 研报
伊利股份 买入 -- 研报
中炬高新 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
桃李面包 0 0 研报
涪陵榨菜 0.46 0.75 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
天味食品 0 0 研报
恒顺醋业 0.29 0.14 研报
安琪酵母 1.13 1.08 研报
香飘飘 0 0 研报
绝味食品 0 0 研报
安井食品 0 0 研报
双汇发展 1.70 2.88 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 37 持有 买入
中信证券 34 持有 买入
三一重工 34 持有 买入
贵州茅台 28 买入 买入
隆基股份 27 买入 买入
华泰证券 27 持有 买入
上汽集团 26 买入 买入
五粮液 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
通威股份 25 买入 持有
中国国旅 25 持有 买入
万科A 24 买入 中性
三一重工 23 持有 买入
保利地产 23 买入 买入
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 买入
芒果超媒 23 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 419 73 226
汽车制造 364 30 216
钢铁行业 340 28 212
化工行业 278 52 96
电子器件 277 48 156
金融行业 276 23 134
生物制药 242 42 138
建筑建材 239 33 122
机械行业 209 42 91
酿酒行业 180 16 103
家电行业 180 14 111
房地产 179 22 117
酒店旅游 179 20 62
交通运输 162 22 75
食品行业 146 21 68
有色金属 141 33 56
商业百货 136 19 79