汽车整车行业周报:3月上终端成交价继续下降

每周复盘

    本周SW汽车上涨2.2%,跑输大盘0.10%,表现最佳子版块是汽车零部件,最差是汽车销售。在申万一级28个行业中,本周汽车板块排名第18位。估值上,SW汽车板块有所上升,但其中商用载货和商用载客板块均出现下跌现象。横向比较,乘用车板块估值(PE和PB)仍低于白色家电和白酒,汽车零部件板块估值(PE和PB)仍低于计算机和传媒,但较传媒的距离有所缩减。

    景气跟踪

    3月上需求依然较为低迷,终端成交价继续下降。1)3月第一周全国乘用车市场零售日均3.4万台,同比增长-25%,批发日均3.9万台,同比增长-32%。2)2月份汽车经销商综合库存系数为2.1,环比上升50%,自主品牌库存系数为2.15,环比上升29%;合资品牌库存系数为2.23,环比上升65%;高端豪华&进口品牌库存系数为1.88,环比上升55%。3)3月上乘用车终端价格整体继续下降,降幅相比2月下略微扩大。半月降价幅度超过1000元有7款(上期3款)分别为:吉利汽车(领克01),江铃汽车(撼路者),一汽奥迪(奥迪A6L),华晨宝马(5系L、X3),广汽丰田(丰田C-HR)北京奔驰(A级NB)。

    重点关注

    宝马(中国)汽车贸易有限公司和华晨宝马汽车有限公司联合宣布,即日起,下调在中国销售的汽车产品的厂家建议零售价,涵盖BMW和MINI品牌。消协发布2018年汽车投诉分析比亚迪投诉量最大。

    投资建议

    2019年汽车板块配置,战略乐观但战术上务实。受市场情绪转好,汽车板块年初以来反弹幅度尚佳,但需要理性对待乘用车目前仍处于续期触底进入弱复苏的局面,一季报行业整体依然承压,且本轮景气复苏带来的向上弹性有限。投资主线上:1)纯自下而上挑选基本面过硬的个股做长线配置:受益国六升级带来检测业务量价齐升的【中国汽研】,业绩增长受宏观经济波动较小。2)受益乘用车景气见底复苏且个股迎来强势新车周期的【江铃汽车】+【长安汽车】。3)受益特斯拉国产化主题且基本面也迎来改善周期的【拓普集团】。4)受益自动变速箱国产化率提升且配套吉利有望带来业绩回升的【万里扬】。

    风险提示:乘用车需求复苏幅度低于预期