轻工行业周报:全装修政策加速推进;关注315曝光电子烟危害事件

【本周主题】1)住建部《住宅项目规范(意见征求稿)》拟规定,城镇新建住宅建筑应全装修交付,并且厨卫基本设施等应安装到位。①意见稿进一步表明全装修积极的政策导向,叠加全装修受到社会、消费者、地产商等多方需求拉动,渗透率有望加速上升(将由当前的20%左右升至2020年的30%甚至更高)。②对地产商来讲,选择供应商时更青睐家居龙头,因龙头供应链管理出色、资金产能充足,可保障及时供货;而且龙头衬托项目品质,提供溢价空间。③对家居企业来讲,全装修一方面是不可逆的趋势,把装修入口提前到地产商,捕获更多流量,还可消化富余产能。但另一方面,全装修压缩平均售价和毛利率,而且回款周期长,增加现金流负担,给家居企业带来机遇也提出挑战。④建议关注工程业务占比持续上升的欧派家居,占地板大宗市场份额超过20%的大亚圣象,与一线地产龙头深度合作、持续受益于全装修行情的瓷砖工程端龙头帝欧家居。

    2)315曝光电子烟危害性。①短期将形成冲击,相关渠道暂停销售,消费者产生排斥心理,市场情绪偏负面。但电子烟较传统烟危害有所减少,在欧美亦得到认可,未来发展仍有前景。②中长期看,考虑到烟草对税收影响大&电子烟对传统烟有替代作用,我们认为监管法规将加速出台,小企业逐步退出,且政策有望向有烟草专卖权利的中烟公司倾斜,有利于行业规范发展和集中度提升。而劲嘉等与中烟公司有合作的公司将受益。

    【本周观点】3月11日至3月15日轻工板块上涨3.38%,跑赢沪深300指数0.99pct,市场整体风险偏好继续回升。(1)造纸:上涨3.83%,废纸价格回落,仍需观察后续下游复苏情况。(2)家居:上涨0.75%,市场情绪进一步回暖,家居板块仍有估值修复空间,长期看好龙头市占率&渗透率双升,以及地产放松&精装房加速推进带来的结构性机会。(3)包装印刷:基本面向上确定性较强,板块估值有支撑。(4)其他文娱轻工:板块持续上涨,重点推荐文创巨头晨光文具,基本面继续向上。

    【方正轻工本周核心推荐组合】1)稳健增长的优质龙头:晨光文具、中顺洁柔、美凯龙;2)中游景气复苏品种:劲嘉股份、合兴包装、中粮包装(H 股)、东港股份,关注宝钢包装。

    【重要数据跟踪】(1)造纸板块:国废/箱板纸价格分别下跌4.66%/2.53%至2155/4409元/吨,文化纸价格保持平稳。(2)家居板块:TDI价格下跌,1-2月商品房销售面积下滑3.6%。(3)包装印刷板块:原材料价格与下游需求平稳波动。(4)其他文娱轻工:2月玩具出口金额同比增长11%。

    风险提示:宏观经济低迷;地产销售情况恶化;家居竞争加剧。