互联网传媒:三月游戏板块性行情开始步兑现,5g应用主题云游戏与vr/AR升温,带动板块估值中枢持续上行

【核心观点】

    我们一直以来反复重点强调,三月应重点布局游戏行业板块性投资机会。这一逻辑主要基于对头部公司重点产品上线、一季度业 绩表现及潜在版号发放的预期节奏的研判。随着 5G 应用领域云 游戏、 VR/AR 主题带动行业投资情绪进一步升温,游戏板块本周 全面爆发, 前期重点推荐的三七互娱、 游族网络、 第三方代理海 外发行龙头、 完美世界、吉比特涨幅显著,不惧短期回调,把握 布局机会。

    前期预判重点时间节点事件逐步兑现,游戏板块基本面持续向好,仍需密切跟踪重点产品流水表的现持续性, 以及储备产品上 线节奏。 已初步落地的利好因素中,《完美世界手游》 3/6 上线一 周冲入畅销榜第一,首月流水或超市场预期上限;三七互娱受益 Q1 爆款《一刀传世》与《斗罗大陆》,国内手游收入 1Q19 环比 增速超 37%; 第三方代理发行龙头 4Q18 代理《万王之王》《我叫 MT4》市场表现亮眼, 1Q19 主业利润同比高增长(+50%~80%yoy)。此外,游族网络重点产品《权力的游戏》手游版号期待落地,存 在潜在催化。现阶段,建议进一步密切跟踪 Q1 爆款产品流水表 现的持续性,以及各公司重点储备产品的版号落地和上线节奏, 把握交易节奏。 5G 商用 2019 年进入冲刺阶段,云游戏、 VR/AR 领域应用创造游 戏行业新空间。

    在 5G 应用领域,云游戏有望率先落地,长期看 好 VR/AR 领域游戏发展空间。经历了移动互联网时代的强势爆发 增长后,游戏行业当下面临着流量红利衰退、政策监管趋严与内 容创新不足的瓶颈,而能见度不断提升的 5G 环境则为游戏行业 带来了新的爆发契机,有望进一步驱动行业估值区间由 15x~20x 上行至 20x~25x。

    云游戏领域建议重点关注: 1)加速器: 迅游科技、顺网科技; 2)网吧线下场景: 顺网科技、盛天网络; 3)优质内容研发与运营: 腾讯、网易、完美世界、吉比特、游 族网络、三七互娱、世纪华通; 4)运营&发行平台: 腾讯,三七互娱, 第三方代理发行龙头。 此外,低估值标的建议关注: 凯撒文化、中文传媒。

    【风险】 监管政策收紧, 重点游戏产品流水不及预期,版号发放不及预期。