劲嘉股份:行业整顿利好烟草产业链服务商,公司一季报超预期增长!

事件1:“3·15”晚会发布“吸电子烟真的健康吗”专题调查,得出以下结论:1)尼古丁是诱导成瘾的物质,提高了非吸烟青年转换为吸烟者的概率;2)市面上的电子烟烟液存在标识不规范现象,易误导消费者,包括单位有误或含量偏差;3)抽样的电子烟烟液产生的烟气中含有甲醛、丙二醇、甘油等气化成份,若过量吸入,会对人体产生危害。

    事件2:公司发布2019年一季度业绩预告,在报告期内实现归属于上市公司股东的净利润为2.55-2.77亿元,同比增长20-30%。 短期内行业乱象亟待政策出台监管,未来行业门槛将大幅提高,利好烟草产业链服务商!

    近年来,各国监管部门均在积极探索新型烟草的监管思路,态度多有不同--国际上,新型烟草制品在日本可销售、公共场合可使用;美国则是对青少年禁售电子烟,但可向成年消费者销售。目前,我国仅对加热不燃烧烟草制品按烟草制品监管、对青少年禁售电子烟,对电子烟全行业的监管政策仍在加速出台中。完善监管标准有利于肃清行业乱象,有利于行业良性发展。随着监管逐渐确立和完善,监管机构将明确相关准入条件和生产销售标准,届时“小、散、乱”的参与者将逐步被市场所淘汰,行业准入门槛将大幅提高,在这一过程中,有资质、生产规范、技术成熟的龙头企业将脱颖而出,享受新型烟草蓝海市场。

    对标国际,新型烟草市场规模蔚然可观!

    菲莫国际旗下产品IQOS在推出2年多的时间内,全球市占率迅速提升至1.6%,目前已有约660万烟民从传统卷烟转换为IQOS消费者;同时日本市场来看,目前加热不燃烧设备的保有率已达45.6%,使用人群占比达到40.5%,消费者对于加热不燃烧等新型烟草产品的认可度大幅提升,新型烟草市场蔚然可观,未来已来!我们认为,随着我国新型烟草政策的明确和放开,我国或将成为全球第一大新型烟草市场,届时产业链相关服务商将迎来更大发展机遇和空间!

    烟标及彩盒订单完成良好,公司一季报超预期高增长

    公司作为烟标行业龙头,2019年1季度订单完成情况较好,预期一季度归母净利润同比增长20-30%,延续18年高增长趋势。我们认为,公司基于客户优势、技术优势和稳健进取的管理风格,同时卡位新型烟草主渠道,公司业绩有望继续保持较高速度发展。

    投资建议与盈利预测:我们预计2019-20年公司实现营收39.91/47.39亿元,净利润9.22/11.28亿元,同比增长25.55%/22.35%。基于公司规模与技术优势、酒包开拓,给予“买入”评级。

    风险提示:订单波动风险、新型烟草推广不及预期、政策风险。