保险:2019年1月保险数据点评

寿险公司1月保费增速略高于预期,各家险企有所分化。寿险公司1月单月保费收入为6,991亿元,同比增长24.8%,增速略高于预期。从数据看上,上市险企的寿险保费增速除国寿外,均要远低于行业平均,因此我们认为1月寿险全行业保费的高增速主要由中小保险公司带动,主要原因是中小公司去年1月受134号文影响导致的较低基数及部分龙头公司较为保守的产品策略。另外,各家险企的保费增速有所分化,从上市险企披露的数据看,仅国寿实现了24.4%的寿险原保费增速,其余几家上市险企的寿险原保费增速均在15%以下,且大多为个位数的增速,主要原因在于国寿的开门红推出了高预定利率的年金产品且销售节奏把握较好。

    产险公司1月保费高增长,预计非车险仍为主要推动因素。产险公司1月保费收入为1,508亿元,同比增长20.5%,单月同比增速高于前几个月。上市险企中,1月人保的产险保费收入同比增速高达31.2%,远高于行业平安,平安和太保的产险保费增速则与行业平均接近。从平安披露的详细数据看,其车险保费同比增速为10.6%,而非车险保费增速高达35.1%,因此我们推测人保等其他产险公司的产险高增速也主要由非车险推动。在新车销量放缓和商车费改对车险保费收入端的负面影响的趋势下,我们预计车险的低增速在中短期内会成为常态,责任险、保证保险和农险等非车险将继续成为产险保费增长的主要推动力。

    分业务来看,健康险业务在1月保持高速增长,延续了去年的趋势。1月健康险业务原保费收入798亿元,同比增速为49.9%,继续保持高速增长,延续了去年的趋势。在目前“保险姓保,重回保障属性”的监管环境下,加上我国处于人口老龄化日益严峻和医疗支出占比不断增加的背景,我们预计未来健康险仍会是寿险行业中保费增长的最重要的推动点。 资产配置上,1月险资主要增加了股票和基金的占比,风险偏好总体上看略有提升。截止至1月末,保险资金运用余额167,245亿元,较去年年末增长了1.9%。1月的保险资金运用余额中,银行存款为24,948亿元,占比14.9%,较去年年末增加了0.1个百分点,债券为56,881亿元,占比34.0%,较去年年末下降了0.4个百分点,股票和证券投资基金19,950亿元,占比11.9%,较去年年末增加了0.2个百分点。总体上看,保险资金运用余额保持稳健的增长,1月单月保险资金的风险偏好在二级市场行情回升下略有提升。

    风险提示:保费收入不及预期;利率下行;投资收益率下降。