USDA3月供需报告点评:全球大豆库存消费比小幅回升,小麦供需偏紧格局继续缓解

近日美国农业部公布了3月全球农产品供需平衡报告,与2月预测相比,全球大豆预期库存消费比小幅回升;全球玉米库存消费比(剔除中国)继续上升但仍处于历年低位;全球棉花预期库存消费比回升态势明显;全球小麦预期库存消费比(剔除中国)继续明显回升。

    玉米:本月美国18/19年度预期燃料乙醇消费量和出口量分别调减2500/7500万蒲式耳,共同带动预期期末库存调增1亿蒲式耳至18.35亿蒲式耳。USDA预测美国玉米季度平均价格为3.35-3.75美元/蒲式耳,价格中枢较2月预测下降5美分/蒲式耳。全球方面,18/19年度全球玉米预期产量调增155万吨至11.01亿吨,预期国内消费量调增315万吨至11.31亿吨,预期期末库存最终调减125万吨至3.09亿吨,带动库存消费比小幅下降0.19个百分点至27.21%(剔除中国为12.15%,较上期预测上升0.20%)。

    大豆:本月美国18/19年度大豆预期压榨用量调增1000万蒲式耳至21亿蒲式耳,带动预期期末库存最终调减1000万蒲式耳至9亿蒲式耳。18/19年度美国大豆季度价格预测为8.1-9.1美元/蒲式耳,较2月预测无变化。全球方面,本月预测18/19年度全球大豆预期期初库存调增47万吨至9856万吨;受巴西和巴拉圭等国减产影响,预期产量调减91万吨至3.60亿吨。消费方面,预期国内总消费量和出口量分别为3.48亿吨、1.54亿吨,较上月预测均有不同程度下调。主要受预期期初库存调增和总消费量调减影响,预期期末库存最终小幅调增45万吨至1.07亿吨,库存消费比相应小幅回调0.21个百分点至30.75%。

    棉花:本月美国18/19年度棉花供需平衡表较上月预测无变化;USDA预计18/19年度美国生产者棉花价格为69-71美分/磅,价格中枢较2月预测下降2美分/磅。全球方面,棉花预期总供给量调增和总消费量调减,共同带动预期期末库存调增59万包至7609万包,带动预期期末库存消费比上升0.50个百分点至61.57%。

    小麦:本月美国18/19年度小麦预期进口量调增500万蒲式耳,预期国内消费量和出口量分别调减500/3500万蒲式耳,共同带动期末库存调增4500万蒲式耳至10.55亿蒲式耳。18/19年度小麦季度价格预测为5.10-5.20美元/蒲式耳,价格范围收窄但中枢较2月预测无变化。全球方面,本月预测全球小麦预期产量调减175万吨至7.33亿吨,预期国内总消费量调减514万吨至7.42亿吨,预期期末库存最终调增300万吨至2.71亿吨,带动预期期末库存消费比上升0.65个百分点至36.46%(剔除中国为21.15%,较上期预测上升0.66%)。

    我们认为:1)国际玉米库存消费比(剔除中国)继续上升,仍处于近年低位,我们维持价格走势中性偏多的判断;国内方面,短期震荡走跌,中长期有望震荡上行;2)国际大豆库存消费比小幅回升,我们继续维持全球大豆价格未来走势中性判断;3)全球棉花库存消费比回升态势明显,但仍处于近年来较低水平,我们维持全球棉花价格走势中性偏多的判断;4)国际小麦库存消费比(剔除中国)继续小幅回升,仍然处于历年低位,我们维持价格走势中性偏多的判断。

    风险提示:因自然灾害等原因导致后续USDA预测发生较大变化。