南极电商:品牌授权构筑核心优势,新品类扩张高增长可期

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:郝帅 日期:2019-03-14

本报告导读:

    公司采用品牌授权模式,产品主打高性价比,享受电商+低线市场红利,品类多元推进,推动GMV高速增长,首次覆盖给予增持评级。

    投资要点:

    首次覆盖给予增持评级:预计2018-2020年EPS为0.36/0.50/0.65元,增速为66%/37%/32%,给予公司2019年26倍PE,目标价12.98元,首次覆盖给予增持评级。

    电商持续渗透,低线市场购买力提升:2011-2017年国内网络零售额复合增速达37%,低线城市网购潜力仍待释放,当前三线以下城市网购普及度42%,增速约34%,高于一二线城市。随着电商对低线城市逐步渗透,低线消费群体人均购买力的提升,一二线城市网购频次增加,线上市场有望继续维持高增长。

    赋能上下游,产品性价比高,货币化率有望企稳:1)公司通过品牌授权模式赋能上下游,对上游整合过剩产能,提供稳定订单;2)对下游经销商赋予高效运营能力,通过自身知名品牌力,协同谈判,统一规划达到狼群效应。公司产品主打高性价比,在同等价位段产品中质量属上乘,GMV高增长下货币化率有望随着新品牌规模以及健康生活类产品规模逐步扩大而企稳。

    三多战略推动GMV高速增长,多品类打造全民生活大品牌:公司采用多平台、多品类、多品牌三多战略。在阿里、京东、拼多多等主流电商平台上均有部署,充分享受电商红利。此外,公司除了内衣、家纺、男装等强势产品继续稳步推进外,加大对健康生活类产品的推广力度,随着新品类占比逐步提升,公司GMV高增长可持续。

    风险提示:品牌影响力下降,电商增速、品牌和渠道拓展不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
富邦股份 买入 18.20 研报
华能水电 持有 -- 研报
建设银行 持有 -- 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
华发股份 0.96 0.92 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
我爱我家 0.26 0.39 研报
华侨城A 0.63 0.49 研报
金融街 0.64 0.72 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报
新城控股 0 0 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
通威股份 33 持有 持有
贵州茅台 31 持有 中性
隆基股份 31 买入 持有
华泰证券 31 持有 持有
伊利股份 30 持有 中性
中信证券 29 持有 买入
万科A 29 买入 买入
格力电器 29 持有 买入
五粮液 29 持有 中性
三一重工 28 持有 中性
上汽集团 28 持有 中性
泸州老窖 28 持有 中性
中顺洁柔 27 持有 中性
当升科技 27 持有 中性
美的集团 26 持有 买入
中国国旅 24 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 598 86 312
汽车制造 545 35 303
金融行业 491 28 217
建筑建材 457 52 212
电子器件 415 55 241
钢铁行业 401 28 175
化工行业 391 61 110
生物制药 349 51 173
机械行业 344 41 132
家电行业 319 12 134
房地产 296 30 209
煤炭行业 288 24 110
酿酒行业 277 16 105
电力行业 240 31 74
服装鞋类 225 20 118
交通运输 219 26 113
酒店旅游 198 21 65