璞泰来:厚积薄发,孕育新机

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:陈子坤,华鹏伟,纪成炜 日期:2019-03-14

全年业绩符合预期,产能进入加速扩张周期

    公司披露2018年报,实现营收33.11亿元,同比增长47.20%,归母净利润5.94亿元,同比增长31.80%,扣非净利润4.95亿元,同比增长16.08%,经营性现金流3.26亿元,同比大增近8倍,主要系2018年负极材料原材料针状焦等及石墨化加工成本上行,形成对毛利率不利冲击,同时公司积极优化客户结构,提供高差异化产品,现金流状况大幅改善。公司公告计划发行8.7亿元可转债用于投资涂层隔膜(4.32亿元)、年产3万吨负极材料产能(2.33亿元)及补充流动资金(2.05亿元),预计建设周期2年,公司IPO及可转债募投项目未来三年陆续投放将提供持续增长引擎。

    负极材料:扩增产能提速,进军全球龙头

    负极材料主要客户包括ATL、三星SDI、CATL等,2018年销售2.9万吨,同比增长24.34%,净利润4.2亿元,同比增长8.35%,目前产能3万吨,年底有望达5万吨,转债项目投放后形成产能8万吨,将全面打开动力电池市场。短期受到针状焦涨价、石墨化加工费提升影响,2018年毛利率下降至33.90%,随着新增石墨化产能投放,盈利能力将逐渐企稳。

    涂布机:调整客户结构,实现高质量增长

    锂电设备2018年销售199台,同比下降16.39%,净利润0.97亿元,同比增长27.16%,受到设备竞争加剧压力,公司积极调整客户结构,实现产品升级,2018年毛利率从30.01%提升至33.90%。

    投资建议:即将迈入业绩收获期,维持买入评级

    公司产能即将进入快速投放期带来业绩释放,不考虑转债募投项目影响,预计公司2019-2021年EPS为1.81、2.42和3.12元/股,对应市盈率30X、22X和17X,对标中游锂电龙头公司,考虑公司卡位高壁垒环节,给予2019年业绩35X市盈率,合理价值63.35元/股,维持买入评级。

    风险提示:负极材料降价超预期;客户开拓不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603659 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 持有 中性
格力电器 26 买入 中性
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 563 84 328
汽车制造 405 35 220
电子器件 393 52 248
建筑建材 385 46 208
机械行业 333 43 133
金融行业 330 26 161
化工行业 279 47 113
生物制药 270 43 180
酿酒行业 269 16 144
房地产 251 28 163
交通运输 227 25 113
钢铁行业 219 30 118
家电行业 206 15 135
食品行业 198 25 75
煤炭行业 189 31 87
商业百货 183 31 105
其它行业 160 15 94