计算机应用行业:自主可控加速推进,金融科技发展规划有望出台

行情回顾:上周计算机行业(中信)指数上涨12.62%,沪深300指数下跌2.46%,创业板指数上涨5.52%。上周自主可控板块领涨,今年我们持续的观点是选择政策推动方向,而不是优先考虑产业驱动方向,从去年四季度开始推荐的大网安板块,到本轮金融供给侧改革带动的金融IT、自主可控都是这个思路。本轮金融IT与2015年逻辑有较大差异,2015年主要是讲各种增值业务和数据变现的逻辑,这一轮主要还是讲赚IT投入的钱的逻辑,除了互联网证券、供应链普惠金融数据服务外,其它子方向在业绩弹性、市场空间方面都存在明显天花板。目前时点政策驱动主线继续推荐自主可控、网络安全、工业互联网。另外一条主线是科创板映射估值体系多元化后,估值有望向一级市场接轨的人工智能、云计算等方向。再次关注MSCI扩容,增量资金有望布局的指数内公司。个股重点推荐:中国软件、卫士通、中国长城、太极股份、用友网络、汉得信息、东方国信、启明星辰、绿盟科技、科大讯飞、赢时胜等。

    产业生态逐步成熟,自主可控加速推进:在实现自主可控的道路上,先后出现了以CEC集团、CETC为代表的自主研发、以华胜天成和IBM、中科曙光和AMD合作为代表的引进合作、以紫光集团为代表的海外并购三种模式。目前国内已经能够提供完整的生态体系,尤其是央企CEC集团已经有能力完成全套IT设施和生态的构建,能够提供从芯片到整机到网络设备到操作系统和系统集成全套的产品和服务。目前几大国产生态里,飞腾芯片性能最好,中国长城推出的pk体系在性能、生态、份额方面均处于领先地位。

    仅党政体系空间已达2000亿左右,放量可期:根据目前的从业人员数量和换机需求,我们估算党政核心系统大概900万台左右PC存量市场,后续替换的时间跨度预计与正常换机周期类似,每年有望带来500亿左右的存量替换市场。除了党政系统,目前包括金融、电信等8大行业也有类似案例推出,后续替换也有望在办公系统和非核心业务系统领域逐步展开,市场空间是党政体系的4-5倍。在wintel体系下,PC和服务器、软件、网络设备、系统集成占比、服务费和运维费占比依次为30%-35%、35%-40%、5%、8%-10%、5%-8%。重点推荐四大央企:中国软件(弹性最大)、卫士通(业绩弹性最被忽视)、中国长城、太极股份。小票关注:中孚信息、景嘉微、东方通、北信源。其它大票关注:中科曙光、启明星辰、用友网络、浪潮软件等。

    金融科技发展规划有望出台,金融科技助力小微普惠金融:本轮金融IT与2015年逻辑有较大差异,2015年主要是讲各种增值业务和数据变现的逻辑,这一轮主要还是讲赚IT投入的钱的逻辑,除了互联网证券、供应链普惠金融数据服务外,其它子方向在业绩弹性、市场空间方面都存在明显天花板。3月8日中国人民银行金融科技(FinTech)委员会2019年第一次会议召开,研究出台金融科技发展规划,科技助力中小企业普惠金融贷款成为亮点。会议提出充分运用金融科技手段优化信贷流程和客户评价模型,降低企业融资成本,纾解民营企业、小微企业融资难融资贵问题,增强金融服务实体经济能力。李克强总理在《政府工作报告》中提出了一个明确的量化目标,大型商业银行的普惠小微金融增长今年要达到30%,此前针对中小微企业贷款的难点在于没有足够的数据支撑贷前尽调、风控评估、贷后跟踪,导致中小微企业贷款审批周期较长、利率成本较高。随着大数据、互联网+等新Fintech技术的发展,不少银行和软件公司合作,推出增值税数据、ERP数据等新的风控手段。2018年工行小微贷款增速是全行贷款增速的2倍,年末小微贷款利率比年初显著降低,新风控技术的成熟将推动针对中小微企业的普惠金融加速。关注航天信息、用友网络、汉得信息、上海钢联、新大陆、新国都等。

    风险提示:自主可控、网络安全进展低于预期;行业后周期性;贸易战风险。