烽火通信2018年业绩快报点评:收入稳定增长,2019年迎业绩拐点

一、事件概述

    公司发布2018年业绩预告:实现营业收入242.36亿元,同比增长15.10%;归属上市公司股东净利润8.41亿元,同比增长2.05%。

    二、分析与判断

    营收稳步增长,利润短期承压

    公司2018年营收实现稳定增长,净利润呈现小幅上涨。其中四季度实现营收68.65亿元,相较去年同期增长14%;归母净利润2.11亿元,同比下降7%,预计因为费用率提升导致。4G末期,受到运营商资本开支放缓影响,公司业绩短期承压。

    移动SPN招标即将开启,2019年为业绩拐点

    公司是中国光网络设备行业的领军企业,100GOTN产品、IPRAN及PON产品在三大电信运营商集采中技术排名前列。5G时期,中国移动在SPN将大力投入,预计近期第一批招标采购会启动,公司前期经过多轮SPN系统测试,取得良好的阶段性进展,份额有望进一步提升。未来,公司将受益于5G规模建设对传输、承载设备的扩容及升级需求,2019年将迎来业绩拐点。

    海外业务取得突破,股权激励彰显信心

    2018年,公司在国际市场聚焦投入,产品市场布局的均衡性有所提升,新客户突破取得进展,业务主要分布在东南亚、南美及东欧等地区,海外收入增速有望超过50%。公司今年发布上市以来第三次股权激励计划,此次授予人数为历来最多,可以充分激发高管和核心管理、业务及技术骨干的工作积极性,显示了对自身长期发展的信心,根据解锁条件,以2017年度净利润为基数,2019年度净利润复合增长率不低于15%。

    三、盈利预测与投资建议

    公司是国内通信设备领域核心标的,未来有望受益5G对于网络建设需求的增长。预计2018-2020年EPS分别为0.75、1.00和1.40元,相应PE分别为45倍、34倍和24倍。公司近一年PE最低值和平均值分别为29倍和38倍。维持“推荐”评级。

    四、风险提示:

    5G商用进度不及预期;行业竞争加剧。