广电行业专题研究:行业整合获更大支持,智慧赋能打开成长空间

机构调整意义深远,广电整合箭在弦上。在2018年的国务院机构设置调整中,新闻出版广电总局改组,新设广播电视总局,作为国务院直属机构,这次调整彰显了国家对于广电工作的重视程度,是一个值得关注的信号。广电当前仍是家庭收视率最高渠道,有线电视收视渗透率为52.35%(2018H1期末),仍明显超过OTT TV及IPTV,但有线用户流失的趋势仍然没有扭转。根据中宣部牵头发布的《关于加快推进全国有线电视网络整合发展的意见》,“十三五”期间将基本完成全国有线电视网络整合,当前时点的全国有线电视网络整合已属箭在弦上。

    整合获得更多支持,智慧赋能打开成长空间。全国有线网络分散,网络升级改造相对滞后,导致网络承载能力不足,各省分散运营难以跨越传输,地方广电自下而上突破存在明显局限,唯有通过网络整合,建成统一运营管理体系,才有望扭转当前竞争格局。2018年8月,经中央领导同意,中宣部牵头成立全国有线电视网络整合发展领导小组,中宣部常务副部长任组长,小组的成立进一步强化了组织领导,加大了行政推动的力度,我们认为将有效加快全国一网的推进节奏。展望整合后的发展路径,“智慧广电”已被明确成为未来广电发展的战略主线,其内涵极其丰富,将在内容制作、分发传播、用户服务、技术支撑、生态建设以及运行管理等方面实现传统广电企业的全面改造升级,打开成长空间。

    行业PB整体处于较低水平,建议把握行业估值中枢提升的机遇。全国一张网整合后将有助于发挥广电资源优势和规模效应,并有望获得政策、资金上的支持,守住广电网络的舆论影响力及市场价值。此后,基于全国一张网基础,“智慧广电”进一步打开政用、民用、商用巨大市场空间。同时可关注事件层面催化,包括整合进展、5G、4K相关领域政策等。相关标的:贵广网络(智慧广电具有区域性行业优势)、广电网络(融媒体建设行业领先)、中视传媒(4K内容制作领先)、湖北广电(智慧广电全面加速)、天威视讯(增值业务和政企业务稳步增长)、歌华有线、东方明珠、电广传媒、吉视传媒、江苏有线、广西广电、华数传媒等。

    风险提示:网络整合进展不及预期;智慧广电相关应用不及预期;市场系统性风险等。