农林牧渔行业白羽肉鸡:迟到的牛市,但并未缺席

报告摘要

    1、白羽肉鸡:迟到的牛市,但并未缺席。供给端的剧烈收缩叠加需求端的温和复苏引起价格暴涨,2019年以来父母代鸡苗和商品代鸡苗价格维持在历史绝对高位。上游祖代引种不足传导至终端,行业供给紧平衡的状况短时间内无法改变;白羽肉鸡凭借自身优势不断扩充消费市场,作为第二大肉类率先享受猪肉巨大缺口下的市场扩容,供需矛盾突出将持续带动白羽肉鸡产业链景气上行,2019年的资本市场对白羽鸡热情高涨是对18年以来产业持续繁荣的价值回归,白羽肉鸡的牛市虽然迟到,却并未缺席。

    2、业绩确定性强,需求空间广阔,估值距离高点仍有空间。2018年四家白羽肉鸡企业均实现归母利润同比200%以上的增长,而当前估值与2016年高点仍有差距。非洲猪瘟疫情导致的猪肉缺口或许高达2000万吨,强劲拉动白羽肉鸡的需求上升,在供给短时间内无法快速扩容的背景下,产业链景气度有望持续超预期。

    给予白羽肉鸡板块“买入”评级。根据业绩弹性,依次推荐:益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业、华英农业。

    风险提示

    1、突发重大疫情风险:禽畜养殖过程中会发生大规模疫病,导致禽畜死亡,并对广大民众的消费心理有较大负面影响,导致市场需求萎缩,从而影响行业以及相关企业的盈利能力。

    2、价格不及预期风险:禽畜肉类价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度,影响行业以及相关公司的盈利能力,存在未来业绩难以持续增长甚至下降的风险。

    3、原材料价格波动风险:公司生产经营所用的主要原材料及农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大,若未来主要原材料价格大幅波动,将会影响行业以及相关公司的盈利能力。