阳光城:销售持续改善,融资压力缓解

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:刘璐,江宇辉 日期:2019-03-11

事件

    公司发布2019年2月份经营简报,2月份实现销售金额200.8亿,实现销售面积155.3万平。

    简评

    销售持续改善:公司2 月份实现销售额200.8 亿,同比增长49.9%,实现销售面积155.3 万平,同比增长52.3%,实现销售均价12929.8 元/平,同比下降1.6%。公司二月份销售贡献主要来自于深耕的长三角和内地战略城市。从全年来看,当前公司货值储备相当充裕,可售货值超过5000 亿,且推货意愿积极,可推货值超3000 亿,其中大部分均位于一二线核心城市,我们认为在今年市场环境复杂多变的情况下,一二线城市市场在持续两年的调控压力之下有望迎来修复,公司今年的销售表现值得期待,全年销售规模有望更上一层楼。

    拿地保持审慎:公司投资继续保持审慎,2 月份仅在福州新增一个商住项目,新增计容建面33.9 万平,对应总价42.6,继续巩固公司在大福建区域的深耕优势,过去公司被市场颇为诟病的高杠杆和融资问题也在不断改善,一方面公司不断收缩扩张力度,另一方面公司今年发行第一公司债获超额认购,彰显当前市场信用宽松格局为带来公司融资改善,此外公司拟设立办公物业类REITs 资产支持专项计划,也获深圳许可发行,规模不超过21 亿,若发行成功将进一步缓解公司资金压力,助力公司发展。

    盈利预测与投资评级:我们认为公司布局合理,区域结构持续优化,销售表现提速,在管理层履新后,公司治理结构持续改善,员工持续和股权激励的推出也进一步护航公司未来发展,预计18-19 年EPS 分别为0.73、0.99 元,维持“买入”评级。

    风险提示:区域调控政策升级、地产销售不达预期等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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大悦城 买入 7.80 研报
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天目湖 持有 -- 研报
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盈利预测

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万华化学 0.92 1.01 研报
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金地集团 0.67 0.71 研报
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