长安汽车:零售量继续好于批发量,预计去库存后3月批发量有望环比改善

长安福特2月继续主动去库存,预计1、2月零售累计销量远好于批发销量。

    长安福特2月销量6799辆,同比下滑81%。从产销量比较,1、2月份产量合计1.09万辆,累计批发销量2.15万辆,产量远低于销量,说明企业2月继续主动去库存。1、2月长安福特去库存后预计3月批发销量同比下滑幅度有望大幅收窄。随着18年底推出全新福克斯逐渐上量,19年将推出中期改款锐界和金牛座、换代翼虎,以及林肯车型有望在19年4季度国产,预计2019年长安福特销量和盈利有望逐季改善。

    长安马自达销量同比下滑幅度收窄。长安马自达2月份销量6,897辆,同比去年下滑21.6%,同比下滑幅度较1月份收窄22.3个百分点,销售情况改善。长安马自达1、2月产量1.86万辆,低于销量,车企也在主动去库存。

    预计2019年在CX-8及新昂克赛拉带动下,预计长安马自达盈利有望快速增长。

    长安自主乘用车下滑幅度收窄,全新车型上市有望拉动销量增长。长安自主品牌2月销量6.16万辆,同比下滑17.2%,同比下滑幅度较1月份收窄16.7个百分点,销售情况改善。长安自主品牌2月产量5.46万辆,低于销量,企业主动去库存。全新改款CS35Plus自去年10月推出以来销量持续走高,在自主小型SUV中销量已经排名前二。全新高级轿跑SUV车型CS85COUPE已经在3月初正式上市,长安还将推出换代CS75、CS95,预计19年自主品牌将稳定增长。

    财务预测与投资建议:预测2018-2020年每股收益分别为0.12、0.14、0.92元,因公司18年3季度、4季度亏损,我们用PB进行估值。可比公司19年平均PB为1.1倍左右,给予公司2019年PB1.1倍估值,目标价10.15元,维持买入评级。

    风险提示:长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。