平安银行年报点评:零售业务高歌猛进,资产质量已得到市场认可

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2019-03-08

结论与建议:

    平安银行发布年报,2018年全年实现净利248亿,YOY增7.0%,业绩与之前披露的业绩快报基本一致。公司零售转型成果显著,资产质量做实。看好公司在零售业务、金融科技方面的发力以及平安集团背景下客户量的带动,我们看好公司未来发展,维持“买入”的投资建议。

    全年净利增7.0%:平安银行2018年实现营收1167亿,YOY 增10.3%,实现净利248亿,YOY 增7.0%,与业绩快报披露一致。

    收入端两位数增长:公司2018年收入端实现两位数增长。在非息净收入方面:在I9的背景下投资收益较2017年大幅增长,录得107亿,另外手续费及佣金净收入方面,代理及委托、银行卡业务发展较好,推动手续费YOY 增2.0%至313亿。利息净收入方面,全年实现747亿,YOY 增1.0%,主要源于生息资产稳健扩张带动:2018年生息资产平均日均余额3.2万亿,YOY 增2.1%。息差方面,受存款成本抬升影响(高成本的个人定期存款增加较多),较2017年下降0.02pct,录得2.35%,不过从边际变化来看,已较前三季度有较大幅度的提升,提升0.06pct。

    零售资产及负债端均高歌猛进:在转型零售银行的背景下,截止4Q2018平安银行零售贷款录得11540亿,YOY 增35.9%,在总贷款中占比57.8%,YOY 提升8.0pct。以边际变化来看,2018年全年新增贷款中零售贷款占比达104%。存款端方面,快速补足,零售存款YOY 增35.4%至4612亿。在2018年新增的存款中,零售存款占94%。

    资产质量扎实程度已得到市场认可:资产质量方面,4Q2018不良率为1.75%,较2017年同期提升0.05pct,主要源于企业贷款不良率上升,企业端不良率较2017年提升0.46pct 至2.68%;个人贷款方面,实际上有所下降,主要为抵押贷款、小额消费贷款及其他保证或质押贷款质量改善,且公司在较安全的房贷上更多地布局。在资产质量的扎实程度上,4Q2018平安银行已经做实,逾期90天以上贷款/不良贷款为97%,资产质量牢固程度已得到市场的认可。

    盈利预测与投资建议:我们预计2019、2020年实现净利263亿、283亿,对应PE8.6X、8.0X,对应PB0.90X、0.82X,估值合理,公司零售业务在行业已具有领先地位,且在科技方面不断发力,我们看好公司未来发展,给与"买入"的投资建议。

    风险提示:宏观经济超预期下行

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000001 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
喜临门 0 0.51 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
攀钢钒钛 0.37 0.29 研报
石大胜华 0 0 研报
红旗连锁 0 0.87 研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
格力电器 26 买入 中性
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性
中国太保 25 持有 买入
爱尔眼科 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 469 77 291
电子器件 373 51 234
汽车制造 347 35 187
建筑建材 336 46 189
金融行业 305 25 150
机械行业 288 39 117
化工行业 255 45 105
生物制药 250 39 167
酿酒行业 243 16 126
房地产 217 24 149
交通运输 204 24 101
钢铁行业 182 29 99
食品行业 178 25 68
家电行业 166 15 112
商业百货 165 29 94
其它行业 141 14 83
有色金属 141 37 54