长城汽车事件点评:2月销量符合预期,全年销量趋势向好

事件:

    公司发布2月产销快报,总计销售69,037台,同比增长18%,环比-38%;生产端68,765台,同比增长16.5%,累计1-2月销售180,752台,同比增长7.4%,符合我们的预期,全年销量趋势向好。

    投资要点:

    2月销量符合预期,库存平稳2月总计销售69,037台,同比增长18.3%;生产端68,765台,同比增长16.5%,累计1-2月销售180,752台,同比增长7.4%,符合我们的预期。其中亮点车型有F7,在2月受春节因素影响工作日较短的情况下,单月销量达到10665台,皮卡销量10,027台,同比增长37.7%。

    预计后续月份增速还将进一步放大,新能源汽车贡献新增量由于去年上半年基数较高,1-2月承压较大,但同比仍然实现7%的增长,预计在同业公司中位于前列,公司的产品竞争力逐步得以验证,随着下半年基数压力大幅减少,同比增速还将进一步放大。2月欧拉iQ和欧拉R1共计贡献3280台销量,下半年还将新增欧拉R2,新能源汽车持续提升增量贡献。

    盈利预测和投资评级:维持买入评级预估公司2018/2019/2020 年归母净利润分别为53.5/60.8/70.3 亿元,对应当前股价PE 分别为14/12/10 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济增速低于预期的风险;乘用车市场增速持续下滑的风险;新车型销量爬坡不及预期的风险;单车盈利能力回升低于预期的风险。