国瓷材料:业绩略超预期,三大业务板块持续突破,新材料平台型公司发展空间广阔

事件:国瓷材料发布2018年年报,实现营业收入17.98亿元,同比增长47.65%;归母净利润5.43亿元,同比增长121.81%,实现摊薄EPS 0.85元。其中Q4实现营业收入5.29亿元,同比增长65.71%;归母净利润1.48亿元,同比增长107.11%;折合单季度EPS为0.23元。预计2019年第一季度实现净利润在1.13亿元-1.26亿元之间,同比增长51%-67%。

    维持“审慎增持”评级。国瓷材料2018年业绩同比大幅增长,主要由于公司主营产品电子陶瓷材料、纳米复合氧化锆等业务发展良好;加之王子制陶、爱尔创及江苏金盛等子公司新增并表,带动公司收入和利润同比增加。此外,因爱尔创股权收购并表的投资收益同比大幅增加,对业绩也有一定贡献。

    国瓷材料是国内新材料领域的平台型企业,依托多年布局大力打造电子材料、催化材料及生物医疗材料三大核心板块。当前公司MLCC配方粉、电子级纳米氧化锆等电子材料产销情况良好,蜂窝陶瓷业务受益国六排放标准、“黄改绿”及非道路交通工具排放标准的推行,有望成为公司重要的业绩增长点。依托专属的CBS管理系统,公司将大力推进前期并购的各子公司间业务整合及管理提升.打造国际一流的新材料平台。我们维持公司2019、2020年EPS分别为0.83、1.04元的预测,并引入2021年EPS为1.28元的预测,维持“审慎增持”评级。