有色金属行业月报:a股市场向好,有色展现高弹性

全球权益市场向好压制金价上行。2月COMEX黄金价格下跌0.39%,收盘报1314.7美元/盎司;沪金价格下跌0.35%,收盘报286.85元/克。COMEX白银价格下跌3.21%,收盘价报15.55美元/盎司;沪银下跌1.79%收盘价报3674元/千克。2月份全球股市向好,权益资产价格抬升,避险情绪减弱,英国脱欧问题还未有定案,欧元较弱,美元较强,金价小幅下跌。考虑到3月末英国脱欧议题可能尘埃落定,对欧元可能造成最后一击,近期德国就业数据良好,美国总统特朗普批评强势美元,贵金属有望维持盘整格局。

    贸易和解出现曙光,减税助力经济回升,工业金属有望反弹。2月LME铜、铝、锌铅、锡、镍的涨跌幅分别为+5.51%、+0.05%、+2.17%、+1.85%、+3.84%、+4.57%。中美贸易向和解方向前进,2月双方贸易谈判进展顺利,美国宣布不在3月1日对中国2000亿出口产品提升关税,为双方进一步谈判留出时间。同时,政府工作报告提出,将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%。通过降税,将有力提振中国经济。2月官方PMI回落至49.2%,较上月下降0.23个百分点,国内经济下行的压力较大,政府也调降2019年GDP目标增速至6.0-6.5%,但随着中美贸易战出现和解曙光、国内降税减费和深化改革等措施的落实,经济下行的压力将会得到改善,经济预期向好,工业金属有望迎来反弹。

    稀有金属价格分化,稀土微跌、钨钼等企稳反弹,钴继续下跌。稀土价格小幅下跌,但海外远期供给增长。钨、钼价格随着开工季到来,厂商补仓积极,价格企稳反弹。钴受制于供给过剩,价格持续下跌,但刚果(金)政府新税收政策可能提升钴成本,促价格企稳。

    投资建议:A股市场回暖,把握工业金属和稀有金属的高弹性。有色板块的弹性较高,在市场向好的情况下,可以积极布局工业金属和稀有金属。截止2月底,有色板块PE为26.8倍,贵金属PE为32.6倍,工业金属24.6倍,稀有金属27.4倍,估值较去年末有所回升,但依然处于历史估值中位数下方,继续给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注工业金属和稀有金属板块的投资机会。

    风险提示:宏观经济下行,中美贸易战反复,减税政策落实不到位