科锐国际2018年业绩快报点评:业绩符合预期,持续国际布局与技术赋能

维持增持评级。根据业绩快报,上调2018年EPS至0.66(+0.02)元,考虑到公司业务稳步推进,小幅上调19-20年EPS至0.83(+0.05)、0.98(+0.05)元,参考行业及公司稀缺性给予2019年41XPE,上调目标价至34元(原为31.16元)。

    业绩符合预期。2018年实现营收21.97亿元,同比+93.53%;归母净利1.20亿元,同比+60.82%;EPS 0.66元。Investigo(持股52.5%)自2018年7月1日并表贡献收入5.8/归母净利7.53亿元,扣除Investigo营收同比+45.25%,归母净利同比+50.68%。2018Q4单季度营收同比+140%,归母净利润同比+57.25%;扣除Investigo后Q4单季度营收同比+53%,归母净利润同比+14%,利润端内生增速放缓主要系中高端寻访业务为2019年储备增加人员配置及其他费用开支等,灵活用工保持高增长。

    三大板块成长动力充足。预计2018年灵活用工保持55%+高增长,2018年底派出人员已超过1万人,中高端寻访与RPO稳健增长。未来中高端寻访业务下沉二三线创立利润中心,RPO深度绑定KA客户,科技赋能提升人均产出,平台业务与SaaS服务长尾客户。

    国际化再下一城。公司旗下专业招聘公司Aurex Group设立悉尼分公司进军澳大利亚市场,主要面向房地产与建筑行业客户。目前海外布局不断拓展,已在北美、欧洲建立分支机构90余家,此次再次拓展澳大利亚市场强化国际化发展,未来国际布局与技术赋能贡献动力。

    风险提示:人力资源成本上升,行业竞争加剧等。