乐普医疗:可降解支架获批上市,公司迎来重大利好

维持“增持”评级。根据国家药监局网站信息,公司生物可吸收冠状动脉雷帕霉素洗脱支架系统获得准产批件,有望带来显著业绩增量。考虑产品销售需要一定时间跟踪观察,维持2018-2020年预测EPS0.72/0.94/1.24元。维持目标价28.2元,对应2019年PE30X,维持增持评级。

    可降解支架临床优势明显。与传统金属药物洗脱支架相比,可降解支架可显著减少支架血栓以及再狭窄的形成,同时对MRI和CT扫描不会产生影响,也方便再介入过程。从2018年9月美国TCT大会公布的3年OCT和FFR结果来看,公司Neovas可降解支架具有良好的临床结局和血管造影结果。

    可降解支架有望带来显著业绩增量。2017年中国累计进行PCI手术约75万例,植入心脏支架约110万只,预计2019年中国植入心脏支架数量约145万只,潜在患者基数大,市场前景广阔。公司2018年覆盖医院数量超过1600家,终端网络广泛,Neovas支架有望借此实现快速放量,持续提高渗透率。若以2019年Neovas销售渗透率2%计,则有望销售约3万只,考虑可降解支架定价高于普通金属支架,有望贡献显著业绩增量。

    创新业务占比提升,快速成长有望持续。可降解支架成功获批,再次证明公司前瞻的战略布局及领先的创新能力,创新业务比重有望不断提升。

    公司在销及在研品种梯队丰富,药品“原料+制剂”一体化优势明显,同时不断加强院外渠道建设,整体业务有望持续保持快速增长。

    风险提示:产品销售不及预期,并购项目整合效果不及预期。