阳光城:跨越千亿之后向更高目标迈进(更新)

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:刘璐,江宇辉 日期:2019-03-07

销售持续改善:公司1月份实现销售额118.1亿,同比增长33.4%,实现销售面积103.43万平,同比增长44.3%,实现销售均价11418.3元/平。公司一月份销售贡献主要来自于深耕的长三角和内地战略城市。从全年来看,当前公司货值储备相当充裕,可售货值超过5000亿,且推货意愿积极,可推货值超3000亿,其中大部分均位于一二线核心城市,我们认为在今年市场环境复杂多变的情况下,一二线城市市场在持续两年的调控压力之下有望迎来修复,公司今年的销售表现值得期待,全年销售规模有望更上一层楼。

    拿地保持审慎:自去年以来公司在投资拓展上保持精耕细作,1月份公司共在福州、南京、昆明、台州、东莞等重点二三线城市新增6个项目,合计建面66.15万平,对应总价28.85亿元,占销售金额24.4%,拿地继续保持审慎,且布局均位于核心城市,彰显公司投资布局越发精细化,且此前公司颇为诟病的高杠杆压力也在公司收缩扩张力度之后不断得到改善,1月份公司又发行了1.2亿美元债券,同时以太原洲际酒店为基础资产的CNBS也获准发行,规模不超过7亿元,若发行成功将进一步缓解公司资金压力,助力公司发展。

    盈利预测与投资评级:我们认为公司布局合理,区域结构持续优化,销售表现提速,在管理层履新后,公司治理结构持续改善,员工持续和股权激励的推出也进一步护航公司未来发展,预计18-19年EPS分别为0.73、0.99元,维持“买入”评级。

    风险提示:区域调控政策升级、地产销售不达预期等。

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