蓝晓科技:再签盐湖提锂项目大单,助力公司业绩高增

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:商艾华 日期:2019-03-06

事件:公司近日发布公告,公司与青海锦泰锂业签订4000t/a碳酸锂生产线建设、运营和技术服务合同,合同金额约为6.3亿元。

    再签6.3亿碳酸锂合同,助力公司业绩高增。根据合同内容,公司将负责建设一条年产4000t/a碳酸锂生产线,并承担生产线投产后的运营管理和技术服务支持,项目计划2019年12月底前完成建设。公司在2018年曾与锦泰锂业签订3000t/a碳酸锂生产线建设合同,且项目进展顺利,对公司业绩产生正面影响。本次锦泰锂业继续选择公司作为合作目标,公司营业收入将受到合同直接影响,提锂业务带来的正面收益将在未来逐步释放,业绩有望高增。同时,公司将受益于头部效应,进一步巩固行业领军地位,高筑品牌与技术的双重壁垒。

    主业稳健、盐湖提锂和金属镓带动业绩高增。(1)主业稳健。公司是国内吸附分离树脂龙头,主营业务是研发、生产吸附分离树脂,并提供相关应用解决方案。2017年底公司吸附分离树脂产能约1.2万吨,目前2.5万吨新增产能已部分建成投产,逐步进入产能释放期。在金属板块等的带动下,分离树脂销量大幅增加,从而推动公司全年业绩实现高增,预计增长40-65%。(2)盐湖提锂贡献业绩增量。2018年,公司在盐湖卤水领域实现藏格项目和锦泰项目的重大突破,其中藏格项目完成20%销售收入确认(总订单金额为5.78亿),成为公司新的业绩增长点。(3)金属镓需求高增,带动业绩向好。未来镓的需求将随着5G、物联网、芯片等行业的快速发展而增加。国外市场拓展速度加快,报告期实现销售收入0.99亿元,同比增速超过33.58%,全年新增订单超过1亿元,并且实现了首套土耳其EPC工程,首套自主知识产权的连续离交设备出口印度,生产线运行良好,为未来国际业务模式创新拓展奠定基础。

    主业产能扩张,业绩有望继续高增。2018年公司高陵新产业园一期建设取得决定性成果目前已完成一期生产线设备安装和公用配套设施,逐步试水试运行,将成为公司2019年的新增产能。此外,公司控股子公司鹤壁蓝赛于近日取得工业废弃物综合利用处置中心项目环境影响报告书的批复。环评得到批复有望加快子公司工业废弃物综合利用处置中心项目的建设,该项目有望与公司主业协同,提供新增业绩增长点。一方面,公司可以加强废旧树脂的专业化回收处理,提高客户粘性。另一方面,可以利用吸附分离技术优势,实现工业固废回收及资源化再利用。具有广阔的发展前景。

    先进金属提取技术是公司的核心壁垒。(1)盐湖提锂大行情或将至:根据中国汽车协会数据,2018年1-11月,新能源汽车产销量分别达到105.4万辆和103万辆,双双突破百万大关,分别同比增速63.63%和68%,新能源汽车维持高增长态势。新能源汽车的高速发展带动碳酸锂需求的快速增长,我们预计以后每年维持40%左右增速。由于我国盐湖锂矿资源丰富,且相较于矿石提锂成本大幅降低,未来盐湖提锂将迎来大规模扩产期。据统计,仅青海地区未来盐湖提锂新增产能就高达20万吨,从而推动盐湖提锂大行情的到来。经过我们测算,公司盐湖提锂设备的需求空间高达近百亿。公司作为盐湖提锂设备国内的领头羊,将充分受益行业红利。(2)静待其他金属领域应用突破。除了盐湖提锂之外,公司同样拥有金属嫁、金属硼、金属钴、金属镍等提取技术的储备,我们认为公司在吸附法提取金属领域具备核心技术,是公司最深最宽的护城河。随着诸多应用的不断突破,业绩有望爆发式增长。

    盈利预测与投资建议:我们预计2019-2021年公司实现归属于母公司净利润为2.18、3.40、5.54亿元,同比增长52.35%、55.70%、63.07%;对应EPS为1.08、1.68、2.74元。维持“买入”评级。

    风险提示事件:项目进展不达预期的风险、产品价格大幅波动的风险、订单大幅下滑的风险。

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