银行投资策略月报:3月策略,弹性放第一位
本报告导读:
3月份银行策略从“骑驴找马”切换至“驴中找马”。选股重点推荐高弹性组合:平安银行、兴业银行和宁波银行;低估值组合:南京银行、中信银行和中国银行。
摘要:
2月表现回顾:板块涨幅最低
2月银行板块整体上涨7.7%,涨幅在所有行业板块中排名倒数第一。涨幅前五位的银行及涨幅分别是:张家港行26.7%、江阴银行22.3%、无锡银行20.6%、吴江银行19.1%、常熟银行17.7%。 我们上月重点推荐的组合涨跌幅如下:平安银行11.4%、兴业银行8.9%、招商银行8.7%、南京银行6.6%、中国银行4.3%、建设银行1.6%。
3月投资建议:弹性放第一位
尽管我们在2019年年度策略报告《冬天里的秋衣》对2019年银行板块持乐观态度,旗帜鲜明指出“2019年的银行股好比冬天里的棉毛裤--不性感、不时尚、但保暖;单穿不够,不穿不行。”在市场和经济充满“不确定”背景下,投资最佳策略是骑驴找马,银行股扮演的是“驴”的角色。在“马”充满不确定性的时候,银行股是稳中求进的最佳选择。 然而,计划赶不上变化。年初以来,去杠杆和中美贸易谈判好于预期,股价严重超跌、叠加政策强力托底,市场风险偏好开始修复。对此,我们建议银行选股策略由“骑驴找马”切换至“驴中找马”,将弹性放在第一位。重点推荐高弹性组合:平安银行、兴业银行和宁波银行。同时推荐低估值组合:南京银行、中信银行和中国银行。
重点领域关注:社融可否持续
1、 一月新增信贷和社融可否持续?
一月份无论新增信贷还是社融,都创出天量。主要归因于三方面:①季节因素:早投放早收益;②政策因素:鼓励宽货币向宽信用传导;③预期因素:银行普遍预计资产收益率高位回落。草根调研看,信贷有效需求确实有不同程度减弱。因此,后续几个月社融和信贷的持续性值得重点关注。我们倾向于认为社融增速已经见底,而后缓慢回升。
2、 金融供给侧改革将会如何推进?
习总书记在中共中央政治局第十三次集体学习时强调要深化金融供给侧结构性改革。市场担忧会否重新掀起新一轮金融去杠杆浪潮?毕竟对2018年金融去杠杆的影响依然心有余悸。我们理解本次金融供给侧改革的要义不是重新去杠杆,而在改善金融供给,既包括拓宽社会融资渠道,也包括完善金融机构服务体系。
风险因素提示:信用违约事件区域性、行业性集中爆发