中新赛克:网络可视化持续高增长,后端业务取得突破

事件

    2月27日公司发布2018年业绩快报,2018年公司实现营业收入6.91亿元,同比增长38.85%;归属上市公司股东净利润2.05亿元,同比增长54.73%。

    简评

    流量持续保持快速增长,运营商核心网升级不断促进公司宽带网可视化产品增长。随着互联网应用蓬勃发展、运营商全面推进流量畅想套餐,2018~2019年中国互联网流量仍将保持高增长。2018年上半年中国移动互联网流量累计达266亿GB,同比增长199.6%,而固网宽带计入流量同比增长44.8%。因此公司2018年宽带网络可视化产品收入有近30%增长,同时区县级公安对移动可视化产品需求增加,因此2018年公司2G\3G\4G一体化的移动可视化产品订单同比翻倍,随着4G产品普及,预计2019年该产品增速会放缓。在视频类、流媒体类应用的带动下,2019年互联网流量增速仍然较保持至少30%增长,网络可视化行业在流量推动下也将保持高景气增长。而随着运营商核心网逐步升级到400G,我们预计网络可视化下一轮招标高峰期将在2020年~2021年,因此公司未来业绩高增长有望持续。

    后端内容安全产品和大数据分析产品在2018年取得较大进展和突破,未来公司从前端可视化设备向后端市场拓展,后端有望成为公司中期发展新动力。公安、企业所需要的大数据分析平台和内容安全产品市场规模至少是前端设备的3~5倍,为了长期发展,公司很早就开始进行相关产品研发和海外市场拓展,尤其是研发投入近年逐步加大。公司内容安全产品采用协议识别和内容深度智能分析等技术,提供网页过滤、敏感信息监控、全程网络行为监管等功能,实现动态、多层次的网络内容安全管理。而大数据为客户提供基础平台建设、数据模型建立和业务应用,主要应用于政府和企事业单位。2018年公司在海外内容安全和大数据项目收入较前一年有较大幅度增长,得益于2015~2017年的市场拓展。随着产品和渠道成熟,2019年公司也将在国内市场逐步推广后端大数据分析产品,为中期发展提供动力。

    投资建议:公司一直是网络可视化领域龙头,跟随互联网流量快速增长和运营商核心网升级保持高增长,2018年在后端业务即大数据产品和内容安全上的营收已经能占到营收总收入接近15%。未来后端产品将成为公司发展又一重要推动力,预计2019~2020年公司净利润将达到3.08亿、4.98亿元,请投资者重点关注。

    风险提示:1)2019年公安部改革完成后,部分产品招标价格竞争激烈导致公司移动网产品面临降价风险;2)公司海外业务拓展不达预期风险。