分众传媒2018年业绩快报点评:业绩符合预期,关注新增资源销售情况

维持增持评级,上调目标价至8.64元。公司2018年业绩快报符合预期,考虑到战略扩张期间成本费用显著提升,新增点位的业绩贡献提升尚需时日,我们下调2019-2020年EPS至0.36(-0.13)/0.44(-0.23)元,同时考虑到生活圈媒体广告行业竞争格局趋稳,上调公司目标价至8.64元(前值7.38元),对应2019年24xPE,维持增持评级。

    事件:公司公告2018年业绩快报,2018年实现收入145亿(+21.1%),实现归母净利润58.3亿(-2.95%)。

    业绩符合预期,战略扩张期成本现行带来盈利能力下降,密切关注新增点位的销售转化效率。生活圈媒介渠道价值逐步得到广告主的认可,公司作为国内最大的生活圈媒体运营商,品牌引爆能力不断得到认可,广告主预算持续倾斜的背景下收入保持较快增长。由于公司自2018Q2起大幅扩张点位数量,截至2018年底点位数量已达260万个,租金、折旧及人工成本先于收入体现带来2018年业绩同比小幅下降,考虑到生活圈媒体的规模效应是核心竞争力,公司点位数量优势有望逐步得以体现,同时公司积极与阿里等互联网巨头合作实现线下线上数据和资源打通,有望在生活圈媒体实现精准投放,进一步提升对客户的服务能力,在行业竞争有望趋缓的背景下快速提升新增点位的销售转化效率,助力公司打开新的营收和业绩增长空间。

    催化剂:点位扩张周期逐步结束,新增点位资源销售顺利

    风险提示:市场竞争加剧,经济下行带来广告主预算收紧。