中公教育:规模效应提升净利率5.4pct至18.4%,白马龙头营收净利双超预期

2018年收入62.4亿元,同比增长54.7%;归母净利11.5亿,同比增长119.7%

    2月27日,公司公告业绩快报,公司预计18年收入62.4亿,同比增长54.7%,归母净利11.5亿,同比增长119.67%,业绩逼近此前预告上限(11~11.6亿),大幅超越此前对赌利润(扣非后归母净利9.3亿);同时中公净利率同比增长5.4pct至18.4%,期间费率下降,规模效应持续显现。

    营收及利润稳健快速增长主要原因为培训学员人次持续增加,培训单价持续提高,市场领先地位及规模优势不断显现,双师、自主IT系统开发升级等经营数字化转型措施取得明显进展,管理效率显著提升。

    截至12月31日,公司总资产72.02亿元,比报告期初增长122.65%,主要因为货币资金增加、重大资产重组和其他收购业务增加资产总额。

    伴随体量扩大公司规模效应将持续凸显,研发协同增强降管理费率;品牌价值增强降销售费率,未来继续看好收入端快速增长,同时经营提效业绩快速释放。中公扎根招录培训,全面布局证书及职业技能培训,全国渠道优势、教研优势、品牌优势大幅领先行业竞争者,定位大学生就业职业服务,顺应全国职教改革及教育2035发展规划,优质产品叠加旺盛需求释放成长动量。

    上调盈利预测,维持买入评级。

    中公实控人李永新北大毕业后创立中公教育,始终专注教研一线,带领研发组持续巩固核心竞争力,利用优质内容打造卓越口碑。借助A股资本市场平台,中公教育将拓宽融资渠道,为后续发展提供推动力。我们上调公司盈利预测由原来19-20年15.57亿元、18.54亿元上调至17.58亿元,24.98亿元,对应EPS由原来19-20年0.25元、0.30元上调至0.29元,0.41元。

    风险提示:核心管理教师流失风险,行业竞争激烈,教师资格证业务发展不及预期,无法完成对赌风险等。