汤臣倍健2018年报点评:业绩符合预期,q1稳健实现开门红

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛 日期:2019-03-06

投资建议:Q1业绩顺利实现开门红,医保政策影响有限,电商、健力多、LSG三大动能驱动公司进入新一轮高速成长周期,因Q1略低于预期,下调2019-20EPS至0.90、1.10元(前次0.98、1.17元),参考可比公司给予2018PE28倍,维持目标价25元,增持。

    2018年业绩符合预期。2018营收43.5亿、增40%,扣非前后归母净利10亿、9.1亿元,增31%、42%。Q4单季营收9.3亿、增22%,归母净利亏损5586万,主因费用集中结算所致。每股派发股利0.5元,分红率73%。Q1业绩预告净利润增15%-35%,实现开门红。

    主品牌维持快速,健力多延续高增。1)主品牌:营收29.8亿、增24%,预计主因健力多带动及终端精细化项目推广,预计线下维持20%以上增长。2)大单品:佰嘉营收9亿元、增138%,其中健力多收入8.09亿为贡献主力,增129%。健视佳仍在试销中,但销售策略更加聚焦中老年,有望打开局面。3)电商品牌化:扣除健之宝之后线上收入增45%以上,电商负责人已提升至高管序列,电商渠道已经成为最重要的驱动力之一。4)健之宝:基本已完成清算程序,已确认大部分减值损失。5)LSG:公司定位上为第三大单品,药店有望实现协同,天然博士已在母婴渠道实现铺货,为LSG入驻做好准备。

    期待三大驱动力持续发力。全年健力多仍是主要的增长点,电商渠道仍将持续进攻有望保持领先优势,期待LSG发力打开局面。

    核心风险提示:政策监管风险,商誉减值风险,食品安全风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300146 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中炬高新 持有 -- 研报
禾望电气 中性 -- 研报
明阳智能 持有 -- 研报
隆基股份 持有 -- 研报
通威股份 持有 -- 研报
天顺风能 持有 -- 研报
璞泰来 持有 -- 研报
东方电缆 持有 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
阳光电源 持有 -- 研报
汇川技术 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中炬高新 0.10 0.17 研报
禾望电气 0 0 研报
天赐材料 0 0 研报
东方电缆 0 0 研报
宁德时代 0 0 研报
科士达 0.85 0.51 研报
天顺风能 0.66 0.90 研报
东方日升 0.94 0.17 研报
汇川技术 1.87 1.07 研报
明阳智能 0 0 研报
阳光电源 0.98 0.51 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 41 持有 买入
伊利股份 36 持有 买入
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 持有
保利地产 31 买入 买入
中信证券 29 持有 买入
中国国旅 28 持有 买入
泸州老窖 28 持有 中性
广联达 28 持有 持有
比亚迪 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 中性
瀚蓝环境 27 持有 持有
五粮液 27 买入 买入
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 464 85 220
汽车制造 363 39 195
建筑建材 296 47 156
机械行业 286 52 119
电子器件 246 53 160
生物制药 241 52 137
化工行业 239 56 90
金融行业 226 29 94
酿酒行业 215 15 132
交通运输 178 33 79
有色金属 175 40 35
家电行业 166 14 98
房地产 165 30 98
酒店旅游 164 20 70
钢铁行业 143 31 63
商业百货 142 31 76
服装鞋类 136 20 83