中直股份:中国直升机龙头,开启新一轮高成长

类别:公司研究 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张高艳 日期:2019-03-06

中国直升机龙头,正开启新一轮快速成长周期,首次覆盖给予“买入”评级。

    由于主力机型处于平稳期,2014-2018公司业绩增速相对平缓,市场担心公司发展后劲不足,但我们判断,随着新一代直升机列装并逐步进入量产阶段,公司将开启新一轮高增长,并有望受益于直升机加速更新换代与军品定价改革。公司作为国内独一无二的直升机龙头,内生外延成长性俱佳,我们预计2018-2020年EPS为0.87/1.09/1.38元,当前股价对应PE分别为54.0/43.1/34.0倍,首次覆盖给予“买入”评级。

    我国军用直升机发展远落后于美国、需求缺口大,将是未来军工景气度最高的领域之一。1)数量少、差距大:军用直升机是现代高技术战争中不可缺少的重要装备,据《WorldAirForces2018》最新统计,2017年我国军用直升机数量约884架,占全球总量的4%,而美国高达5427架,是我国的6倍。2)吨位谱系不全、自主能力有待提升:我国已拥有2/4/6/13吨级等产品谱系直升机的自主生产能力,但未来需求最大、最急迫的10吨级直升机、20吨级重型直升机仍全部依赖进口。我们预计,随着国防现代化建设加速,我国军用直升机将迎来景气持续上行的更新换代周期。

    新一代直升机逐步放量,有望驱动公司业绩高增长。1)公司是国内直升机制造业的主力军,现有核心产品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等型号直升机及零部件等。2)新一代直升机对标美国“黑鹰”,需求潜力大:“黑鹰”已服役40余年,型号繁多,在美国海陆空三军都有型号服役,堪称美军空中战马,通用性较强,4500多架的生产量成为世界上生产数量最多的直升机之一。3)我国新型号直升机与美国“黑鹰”直升机有许多共同之处。我们认为我国新一代直升机有望填补国内空白,随着该新机型逐步进入量产阶段,因其用途广泛、需求旺盛、附加值高的特点,有望撬动直升机千亿级市场。

    民用直升机需求潜力大,公司军民两翼协同发展。1)直升机是典型的军民通用型装备。据RotorSpot统计,截止2017年末我国民用直升机注册数量仅为999架,仅为美国同期的7%、俄罗斯的36%,并且90%以上为进口机种。2)我们预计,随着空域管制政策逐步开放、通航产业发展,我国民用直升机潜在市场需求将被激发,公司在民机领域优势明显,将独占先机。

    军工资产证券化乃大势所趋,中直股份是中航工业集团直升机业务板块唯一上市平台,内生外延增长俱佳。通过2013年重大资产重组,除了武装直升机总装资产外,中航工业集团基本实现直升机业务板块航空零部件生产、加工及民机整机业务的整体上市,但目前仍有包括哈飞集团、昌飞集团、602所在内的优质资产尚在体外。

    风险提示:1)军品订单波动性较大;2)新机型量产进度不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600038 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
广州酒家 买入 -- 研报
创业黑马 买入 -- 研报
科锐国际 买入 -- 研报
文化长城 买入 -- 研报
众信旅游 买入 -- 研报
三特索道 买入 -- 研报
黄山旅游 买入 -- 研报
峨眉山A 买入 -- 研报
凯撒旅游 买入 -- 研报
光威复材 买入 -- 研报
中国国旅 买入 69.36 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
光威复材 0 0 研报
科锐国际 0 0 研报
广州酒家 0 0 研报
全聚德 0.79 1.13 研报
众信旅游 0 0 研报
当代明诚 0.28 0 研报
凯撒旅游 0.14 0 研报
文化长城 0.53 0.41 研报
宋城演艺 0.72 0.52 研报
科斯伍德 0.67 0 研报
三特索道 0.34 0.44 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 买入
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 31 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 持有
通威股份 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
保利地产 26 买入 持有
上汽集团 26 买入 中性
三一重工 25 持有 中性
瀚蓝环境 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 660 83 359
汽车制造 493 37 284
钢铁行业 458 29 271
电子器件 446 54 262
化工行业 420 46 169
金融行业 391 24 184
建筑建材 385 44 199
生物制药 326 53 169
酿酒行业 297 17 140
食品行业 295 23 112
房地产 287 25 220
机械行业 282 51 126
煤炭行业 275 28 118
家电行业 242 14 146
商业百货 220 29 124
酒店旅游 206 20 64
有色金属 194 38 59