先河环保:网格化监测正盛,业绩快速增长

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2019-03-06

结论与建议:

    公司公布2018年业绩快报,2018年全年实现总收入13.7亿元,同增31.75%,归属于上市公司股东的净利润2.6亿元,同增40.33%,与此前预告一致。业绩高增主要因环保政策力度加大,环境监测市场放量,公司订单持续增长。

    预计公司19-20年分别实现归母净利润3.41(YOY+29%)、3.95亿元(YOY+15.9%),EPS0.619、0.718元,当前A股价对应19-20年动态PE为16X、14X。

    订单快速增长助业绩高增:公司2018年实现总收入13.7亿元,同比增长31.75%,归母净利润2.6亿元,同比增长40.33%,与此前预告增速一致。其中,四季度营业收入5.52亿,同增32%,归母净利润1.17亿,同增25%。业绩高增主要因环保监测行业放量增长,公司积极扩张市场,公司订单持续增长。18年前三季度公司签订合同额为11.52亿元,同比增长56%,中标未签合同金额4.54亿元,合计合同额16.06亿元。

    政策强驱动下环境监测市场持续景气:环境监测行业属于强政策驱动,近年来环保重视程度不断提高催生环保监测市场的火爆。环境税于2018年1月正式开始征收,执法刚性提高,加速释放工业企业客户对环境监测设备的需求;此外,随着“蓝天保卫战”等行动升温,地方政府治理考核等压力下,环境监测设备范围向乡镇下沉、密度提升。19-20年环境监测行业有望保持20%以上的增速。

    市占率持续增长,风机招标价企稳回升:网格化监测市场近年来因治理效果显着,快速推广至全国各市。生态环保部启动“千里眼计划”,2018年10月前实施范围为“2+26”城市;10月起增加汾渭平原11城市;2019年2月起增加长三角地区41城市,从而实现对重点区域的热点网格监管全覆盖。公司是网格化监测龙头,紧跟市场网格化产品不断优化升级,至2018年6月底,大气网格化已覆盖全国14个省份,87个城市,与各地政府深度合作协同治霾,未来仍将保持快速增长。

    盈利预测:预计公司19-20年分别实现归母净利润3.41(YOY+29%)、3.95亿元(YOY+15.9%),EPS0.619、0.718元,当前A股价对应19-20年动态PE为16X、14X。

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