坤彩科技:年报业绩符合预期,在建项目持续推进

核心观点:

    公司发布2018年年报

    公司发布年报,2018年现营业收入5.87亿元,同比增长25.07%,实现归母净利润1.80亿元,同比增长52.69%;单季度方面,Q4公司实现营业收入1.47亿元,同比增长15.15%,实现归母净利润0.40亿元,同比增长36.68%,公司业绩快速增长。

    公司在建项目持续推进,长期发展空间可期

    公司在建项目持续推进,长期发展空间可期。年报显示,2018年公司珠光材料产能为2万吨,随着募投项目的顺利建成,2019年产能将增加至3万吨;全资子公司富仕新材料20万吨二氯氧钛项目将于2019年3月试生产,项目投产后将实现主要原材料钛、铁给并有效降低生产成本;2019年公司将着力推进10万吨化妆品级、汽车级二氧化钛项目的建设,力争2年内建成投产。

    公司合成云母和二氯氧钛项目向产业链上游延伸,二氧化钛项目丰富公司产品线,产业链布局持续推进;此外公司从工业级珠光材料不断拓展至汽车级和化妆品级高端品种,产品附加值显著提升,且高端品种市场增长潜力和进口替代空间均较大,公司长期发展空间可期。

    盈利预测与投资建议

    我们预计2019-2021年公司每股收益分别为0.56元、0.79元、0.89元,2019年每股收益对应当前股价市盈率为29倍。短期看估值接近合理水平;但是从长期看,考虑珠光材料行业的发展空间,公司的龙头地位以及公司产业链布局的持续推进,公司未来发展可期,给予“增持”评级。

    风险提示

    1、原材料价格以及产品价格大幅波动;2、产品销量不及预期;3、新增产能投产进度不及预期;;4、重大安全、环保生产事故。