分众传媒:业绩快报符合预期,点位快速扩张巩固长期竞争优势

主营业务发展良好,带动营收实现稳定增长

    2018Q4公司实现营收36.74亿元,同比增长11.88%,环比下降2.47%;归母净利润10.18亿元,同比下降30.42%,环比下降52.27%。2018年中国广告行业整体平均涨幅2.9%,其中电梯类媒体继续保持稳定增长,影院视频类媒体增速有所下降。公司作为电梯媒体广告细分赛道龙头企业,受益于消费下沉及O2O新零售,与阿里的合作更能帮助公司获取更加丰富有效的数据资源,从而为广告主提供更有效精准的广告投放,利于其长期的业务发展和市场拓展。

    资源点位快速扩展,利于长期竞争地位巩固

    公司为应对愈加激烈的市场竞争,于本年度大幅扩张电梯类媒体资源,导致媒体资源租金、设备折旧、人工成本及运营维护成本等同比均有较大幅度增长,预计将会持续影响2019Q1及Q2的营业利润、利润总额及归母净利润。长期来看,加速资源点位布局扩张,有利于提高竞争壁垒,实现公司中长期战略目标,巩固公司在行业内的竞争地位。

    主营业务发展情况乐观,推出员工持股计划,看好长期竞争力

    公司在2017年内完成了上海数禾信息科技有限公司部分股权的转让及其增资扩股引入投资者的事宜,当年实现投资收益约6.8亿元。由于本期公司股权处置大幅减少,故营业利润有所下降。若剔除此影响,从公司的主营业务方面来看公司的营业利润依然保持稳定增长的态势。公司的2019年2月发布公告,推出第一期员工持股计划草案,并将股份回购方案的回购资金调整为15-20亿元,因回购股份数量可满足员工持股计划需求。此次回购彰显公司对自身价值的认可,而员工持股计划主要覆盖公司核心员工,利于公司未来发展的稳定性。

    投资建议

    我们看好公司所在的楼宇广告赛道,预计公司2018、2019、2020年能够实现基本每股收益0.40、0.36、0.44元,对应PE分别为18X、20X、16X。公司PE(TTM)为15.2,接近三年以来PE(TTM)最低点11,安全边际较高,维持公司“推荐”评级。

    风险提示

    1、点位扩张效果不及预期;2、广告行业景气度下降。