麦格米特公司公告点评:归母净利高增,“平台+团队”推动持续成长

公司发布2018年业绩快报,归母净利润略超此前预告上限。公司发布18年业绩快报,2018年,公司实现营收23.94亿元,同比增长60.19%,归母净利润2.04亿元,同比增长73.92%,若剔除18年限制性股票激励计划形成的股份支付、重大资产重组等所增加期间费用(3665.2万元)影响,公司归母净利润同比增长84.85%。

    全年来看,公司新能源汽车、智能卫浴、智能焊机、变频家电、工业显示等业务均持续快速增长。此外,18年2.04亿元的归母净利润略超公司此前三季报预告的1.52-1.99亿元的归母净利润变动区间上限。

    四季度收入、利润快速增长。单季度看,根据业绩快报数据测算,公司18年四季度收入7.84亿元,同比增长66.4%,增速较前三季度有所提升,利润总额同比增长77%,高于收入增速,实现归母净利润0.81亿元,同比增长147.2%,考虑到9月起,公司怡和卫浴等子公司部分少数股权并表,我们预计公司剔除该部分少数股权并表因素后,公司四季度归母净利润增速与利润总额增速相当,在77%左右。整体而言,公司四季度收入、利润延续较高增速。公司多业务布局的模式将有效规避单一行业需求下滑的风险,依托电力电子等核心技术平台的新品拓展为公司持续成长提供动力。

    依托三大核心技术平台,持续推进多元有序布局。公司深耕电力电子部件,搭建功率变换硬件技术平台、数字化电源控制技术平台和系统控制与通讯软件技术平台等三大核心平台,并不断通过三大技术平台的交叉延伸应用,结合市场需求持续拓展新兴领域,推进业务的多元化有序布局。

    “平台+团队”发展模式,高效推动技术孵化。公司践行“平台+团队”的发展模式,主动向具有高技术门槛、发展潜力的新兴产业进行前瞻性渗透和布局,各项平台建设稳步推进,持续高研发投入(18年研发费率10.55%)构筑公司核心竞争力。新产品方面,根据公司18年中报披露,潜油设备的发展已经取得一定进展,已经有部分订单和实际油井的安装运行;向非致命警用设备、光伏方面的产品延伸,处于产品优化和更新阶段,在未来有望快速成长,成为公司的新增长点。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2018-2020年,公司归母净利润分别为2.04亿元、3.01亿元、4.02亿元。对应每股收益0.65元、0.96元、1.28元。给予2019年33-37XPE,对应合理价值区间为31.68-35.52元,维持“优于大市”评级。

    风险提示。技术孵化进度低于预期,下游拓展不及预期。