华兰生物:血制品拐点向上,流感疫苗需求旺盛

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:杜佐远 日期:2019-03-05

事件:公司发布18年业绩快报,实现营业收入32.2亿元,同比增35.8%,归母净利润11.4亿元,同比增39.1%,净利润略超业绩预告上线11.1亿元。

    血制品稳定增长,流感疫苗贡献业绩弹性。分板块看,1)血制品拐点向上:18年投浆量预计1000吨出头,同比增长15%左右,血制品预计收入24.6亿元,同比增速约18%,贡献净利润约9.5亿元,同比增速9%左右,主要原因是销售改革成效突出,利润增速低于收入增速,主要是加强学术推广和医院终端布局后销售费用明显增加。血制品库存持续走低,白蛋白基本没有库存,静丙库存预计3个月左右。预计19年投浆量维持10%左右增长,销售改革推动下,血制品业务有望持续稳健增长。2)疫苗贡献弹性:独家品种四价流感疫苗供不应求,快速放量,18年疫苗业务实现收入约7亿元,预计贡献权益净利润约1.9亿左右,其中四价流感销量500万支左右,三价流感(儿童+成人)销量300多万支,预计19年四价流感销量有望达千万支,疫苗业绩有望实现翻倍增长。

    在研项目覆盖单抗、疫苗领域,大生物产业布局稳步推进。公司通过设立华兰生物疫苗和华兰基因工程布局疫苗和单抗业务,实现血制品、疫苗、生物药大生物布局,为公司培育新的利润增长点。1)单抗项目:曲妥珠单抗、贝伐珠单抗、利妥昔单抗、阿达木单抗已获批临床,其中曲妥珠、贝伐珠处于临床3期,预计20年获批上市;帕尼单抗、德尼单抗、伊匹单抗获批临床。2)疫苗项目:除18年陆续获批的AC群多糖、四价流感疫苗外,吸附破伤风疫苗、10μg(小儿剂型)重组乙肝疫苗、20μg重组乙肝疫苗、冻干二代狂苗报生产在审评审批中,预计19年有望获批上市,AC群多糖结合疫苗临床3期 、H7N9流感疫苗2期临床。

    盈利预测与投资建议:公司整体经营稳健,血制品小拐点向上,独家四价流感供不应求,18-20年净利润分别为11.4/14.1/14.8亿元,19年合理估值420亿(30倍PE)。血制品、疫苗、生物药大布局,未来生物药若取得突破,中期市值有望突破500亿元,维持“买入”评级。

    风险提示:销售低于预期、新品未能如期获批、行业黑天鹅事件等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002007 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
西藏珠峰 持有 -- 研报
中青旅 持有 14.50 研报
坤彩科技 持有 -- 研报
中科曙光 持有 -- 研报
潞安环能 买入 -- 研报
陕西煤业 买入 -- 研报
中国神华 买入 -- 研报
淮北矿业 买入 -- 研报
恒源煤电 买入 -- 研报
兖州煤业 买入 -- 研报
瑞茂通 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
西藏珠峰 -0.13 0.73 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
坤彩科技 0 0 研报
中科曙光 0 0 研报
陕西煤业 0 0 研报
恒源煤电 1.75 0.92 研报
西山煤电 1.16 0.82 研报
瑞茂通 0 0.45 研报
中国神华 2.16 2.22 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
伊利股份 31 持有 买入
保利地产 30 买入 买入
完美世界 30 持有 持有
五粮液 28 持有 持有
完美世界 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
贵州茅台 26 买入 买入
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
先导智能 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
上汽集团 25 买入 买入
通威股份 25 买入 持有
新宙邦 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 546 78 301
汽车制造 428 35 245
建筑建材 409 44 212
电子器件 399 50 228
化工行业 381 48 151
金融行业 379 23 181
钢铁行业 362 28 216
酿酒行业 315 17 153
食品行业 311 22 126
生物制药 311 49 165
房地产 257 23 205
机械行业 257 44 111
煤炭行业 251 27 107
家电行业 233 13 144
酒店旅游 202 20 53
商业百货 187 26 108
有色金属 172 38 51