银轮股份:不畏风雨创造增长,国六继续大展宏图

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:白宇 日期:2019-03-04

事件:公司发布2018年业绩快报,预计实现营业收入50.5亿,同比增长17%,归母净利润3.6亿,同比增长15%。

    热管理全球龙头,逆势增长方显本色。2018年下半年是车市寒冬,连续两个季度销量大幅负增长。银轮的下半年业绩逆势上扬,收入端增长4%,利润端增长11%,得益于公司在乘用车热管理和商用车尾气处理的深耕细作。

    合资品牌收获颇丰,海外市场拓展顺利。近几年新增配套中高端品牌通用、捷豹路虎、日产雷诺等乘用车,未来随着新客户及海外市场配套放量将占据更高的市场份额,有望持续提升乘用车板块的收入规模。更重要的是,逆势开拓新客户展现出公司极强的竞争力与扎实的经营步调,是成长的典范。

    国六重拳出击,尾气处理或大幅增长。公司前瞻尾气处理系统,配套客户已有多款发动机通过国六检测。国六尾气处理系统由于复杂程度加大,单车价值较国五显著提升,行业空间大幅增长。随着国六时代的到来,公司商用车业务预计将实现远超行业的增长。

    新能源热管理亮剑出鞘,潜力不断释放。公司在新能源热管理领域已有宁德时代、比亚迪、广汽、吉利、福特等客户,并多次披露订单。我们预计新能源热管理的渗透率将在近三年快速提升,配套数量大幅增长,为公司业绩增长提供又一新引擎。

    投资建议:我们预计2019年、2020年归母净利润分别为4.5、5.5亿元,目前股价对应2019年估值为15倍,维持“买入”评级。

    风险提示:新能源热管理渗透率不及预期;国六执行不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
宋城演艺 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
晶盛机电 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
中国太保 26 持有 中性
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
万华化学 25 买入 持有
贵州茅台 25 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
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食品行业 180 25 70
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其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55