爱尔眼科:经营规模稳步提升,眼科龙头维持高增长

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:郑薇 日期:2019-03-04

眼科龙头业绩持续高增长,利润增长35.82%

    公司发布业绩快报,2018年公司实现营收80.15亿元,同比增长34.42%;实现归母净利润10.09亿元,同比增长35.82%;扣非后归母净利润10.88亿元,同比增长40.20%。基本每股收益0.43元(+32.53%),加权平均净资产收益率18.49%(-3.25%),净资产收益率的下降主要是非公开发行增加净资产所致。2018年公司经营表现优秀,业绩保持了持续的高增长,眼科龙头优势进一步巩固。作为眼科专科连锁服务龙头,公司经营规模在不断提升的过程中,品牌影响力也不断增强,市场占有率稳步提升。根据快报披露的数据来看,我们预计2018年公司屈光业务与视光业务均保持了较快速的增长,未来将持续为公司贡献业绩。

    渠道下沉挖掘基层眼科服务需求,提升人才、品牌等竞争优势

    非公立医疗服务机构在长期发展的过程中需要依靠品牌与人才吸引来助力发展。公司作为国内医疗眼科服务龙头,品牌价值高,拥有较为完善的人才激励机制。在品牌与口碑建设等方面,通过参加行业高水平学术会议等方式,提高在业内知名度强化品牌效应;在人才吸引方面,公司在“两院、两所、两站”的基础上培养优秀的眼科医生,同时招揽吸引国内外权威眼科专家加盟,充实核心专家团队,以及医护人员团队,形成技术与人才优势,成为公司持续发展的基石。目前公司门店网络逐步覆盖全国,在门店布局上,渠道逐步下沉,向三、四线城市进行布局。三、四线城市人口数量大,眼科医疗服务尚存在较大的市场挖掘潜力。

    持续推进国际化战略,打造全球眼健康生态圈

    在长期的发展中,公司持续坚持国际化计划战略,构建全球化的发展平台,与世界一流眼科医疗机构新加坡国立眼科中心(SNEC)、新加坡眼科研究所(AERI)签署战略合作框架备忘录,加强在学术科研、人才培养以及技术转化等多方面开展密切的合作,推动公司产学研水平向国际一流水准发展。目前公司拥有香港亚洲医疗、美国MING WANG眼科中心,欧洲ClínicaBaviera.S.A等海外领先的眼科机构,国际化战略持续推进,全球眼科医疗服务中心已经形成。作为民营眼科医疗服务龙头,公司围绕眼科医疗服务,开展屈光、视光、复杂眼病、白内障手术等眼部疾病医疗服务,通过全国化、全球化的布局,逐步搭建眼健康生态圈。

    估值与评级

    作为全国眼科龙头,公司规模效应逐渐显现,营业规模与业绩有望保持稳步提升。预估公司屈光与视光业务的增长高于此前预期,根据公司业绩快报,上调公司盈利预测,2018-2020归母净利润由9.99/13.11/16.8亿元,上调至10.09/13.42/17.68亿元,维持“增持”评级。

    风险提示:连锁化扩张的带来的经营管理风险,医疗事故等风险,人才流失风险,并购整合不达预期,政策风险等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300015 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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盈利预测

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