先河环保:业绩高速增长,盈利能力稳步提升

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:郭丽丽,靳晓雪 日期:2019-03-04

事件:公司发布业绩快报,2018年实现营业收入13.74亿元,同比增长31.75%;归母净利润2.64亿元,同比增长40.33%。

    点评:

    业绩高速增长,盈利能力稳步提升

    2018年公司实现营业收入13.74亿元,同比增长31.75%;归母净利润2.64亿元,同比增长40.33%,处于业绩预告范围2.44亿-2.82亿中枢水平。2018年净利率19.20%,加权ROE达到15.29%,创近5年以来历史新高,盈利能力稳步提升。业绩与盈利的增长主要是受益于环保力度加大,环境监测市场放量,公司订单持续增长,网格化监测业务带动设备销售与利润率提升。

    环保政策加大催生监测市场放量,订单持续增长

    2018年环境保护税开始实施,同时环保督察回头看,空气质量排名考核从京津冀向全国范围扩大,监测设备需求保持高景气度。2018年公司订单总量约24亿,同比增长33%左右,保持快速增长态势。

    网格化监测推广顺利,示范项目打开市场

    公司的网格化监测业务目前已拓展至百余个城市,精准治霾解决地方政府痛点,市场份额行业领先。网格化监测项目将带来设备销售收入、设备运维和技术咨询服务收入,有望成为公司现金牛业务。网格化监测业务采用以点带面方式,通过单个城市示范项目打开全省项目,2017年阜阳项目示范效应逐步体现,2018年江西、江苏等省份试点项目开始启动,市场有望打开。

    盈利预测与投资建议

    两会临近,从全国各地召开的地方两会来看,蓝天保卫战仍会是两会重点议题之一,大气治理力度将会持续,雄安新区有望在2019年快速落地,有望为公司带来主题性估值修复行情。 我们预计公司2018-2019年实现净利润2.64亿、3.44亿元,对应目前估值21倍、16倍,公司目前正处于回购阶段,低估值高成长,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:订单拓展不及预期,项目运维风险,市场系统性风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300137 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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投资评级

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新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
滨江集团 0.80 0.93 研报

股票关注度

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隆基股份 29 买入 买入
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万科A 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
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上汽集团 24 买入 持有
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恒立液压 24 持有 买入
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有色金属 142 37 55