招商蛇口深度报告:受益大湾区发展红利,股权回购彰显价值

类别:公司研究 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:何敏仪 日期:2019-03-01

销售理想业绩持续较快增长。公司15年-17年实现归属净利润分别为48.50亿元、95.81亿元、122.20亿元,复合增长率为58.73%。18年前三季度公司实现营业收入总额337.8亿元,同比增长25.8%;实现归属于上市公司股东的净利润82.8亿元,同比大幅增长114.4%。18年全年公司累计实现房地产签约销售面积827.35万平米,同比增加45.15%;累计实现签约销售金额1705.84亿元,同比大幅增加51.26%。预计18年全年实现归属上市公司股东净利润145亿-155亿,同比上升19%-27%;基本每股收益1.79元-1.92元,业绩增长理想符合预期。

    深耕大湾区价值提升值得期待。公司近年全力推进招商前海湾、太子湾、会展湾等大型综合项目开发建设;前海蛇口自贸区综合规划获批,土地整备及合资合作方案明确;妈湾片区的大开发序幕开启等等。大湾区提速建设发展,将给公司带来巨大的发展机遇广阔的发展前景。 股份回购积极推进价值进一步彰显。公司近日以集中竞价方式回购公司股份24,814,900股,占公司总股本的0.31%;最高成交价为21.56元/股,最低为20.18元/股,已支付的总金额为5.23亿元。回购股份金额占拟用于回购股份金额的22.5%--13%;未来进一步增持值得期待。彰显大股东对公司价值的认可,回购也将进一步促使公司每股盈利的提升。

    盈利预测:预测公司18年--19年EPS分别为1.90元和2.35元,对应当前股价估值分别为11倍和9倍,估值便宜,维持公司“推荐”投资评级。

    风险提示。房地产销售低于预期,政策调控风险。

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