科锐国际:全年归母净利大增61%略超预期,灵活用工+科技赋能引领高成长

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2019-03-01

灵活用工引领内生三大业务高成长。

    此次公司全年业绩贴预告上限略超预期,剔除外延Investigo影响,公司全年实现营收16.49亿(+45.25%),归母净利润1.12亿(+50.68%),分季度营收增速达37%/37%/55%/50%,归母净利润增速30%/60%/58%/44%,以灵活用工业务为核心引领公司各季度营收业绩高增长,随着公司订单持续放量,我们预计公司未来三年将处于快速扩张期。

    外延并购加码资源整合。

    公司收购英国灵活用工提供商Investigo自三季度并表,Investigo下半年合计贡献营收5.48亿,归母净利润753.74万,(2017全年Investigo分别实现营收/归母净利9.14亿元/3326.3万,同比增长5.7%/38.4%),目前两者已在财务及业务层面实现全面资源共享协同,同时近日公司旗下专业招聘公司Aurex Group宣布在悉尼设立分公司,正式布局澳大利亚市场,公司已初步实现从中国、东南亚、印度市场向欧洲的主要版图业务扩张,未来将持续加大海外布局,加速全球化扩张步伐。

    科技赋能效率提升。

    公司在线下传统三大业务快速扩张同时,积极推进科技研发力度,近两年陆续推出“才客网”、“即派”、“薪薪乐”、“翰林派”等创新产品,通过技术赋能、大数据及AI技术广泛应用大幅提升三条产品线交付能力,大客户复购增加,聚合效应不断体现,新增多家中小客户形成技术+服务商业生态圈模型,提升运营效率及服务质量。

    投资建议:公司作为国内人力资源第一股,享受政策、行业、资本三重红利,我们判断公司未来三年将处于快速扩张期,内生高增长(30%+)与外延布局同步展开,未来业绩加速增长可期。根据公司业绩快报公告,小幅调整公司19-20年净利润自1.59亿/2.07亿至1.66亿/2.15亿,对应PE为32X/24X,维持“买入”评级。

    风险提示:订单拓展不及预期、宏观环境增速下滑、并购整合不及预期。

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