华测检测:业绩大幅增长,第三方民营检测龙头迎来发展黄金期

事项:

    公司公告,全年实现营业收入26.8亿元/YOY+26%,实现归母净利润2.66亿元/YOY+99%。归母净利润落在公司此前预计的2.4~2.8亿范围之内。

    评论:

    外部需求强劲,公司进入黄金发展期

    公司业绩大幅增长的主要原因在于:报告期内,公司贯彻落实经营计划,有序推进各项业务发展,公司总体经营业绩保持稳步提升。受益于国家宏观政策推动及检测市场需求持续增长,公司环境检测、食品检测、汽车检测、计量校准业务的增长速度超过30%,CRO业务在报告期内呈现良好的发展态势,营业收入较同期大幅增长。

    运营改善,净利率有望持续抬升

    2018年以来,公司实验室项目陆续投入运营,产能利用率逐步提升,单体实验室的规模效应开始显现。同时公司引入职业经理人机制、推行精细化管理、以利润为导向实施员工业绩考核,经营改善效果明显,是公司归母净利润同比大幅增长的关键原因。

    经营步入良性循环,看好公司长期成长空间

    作为国内民营第三方综合检测行业龙头,公司前期布局的食品、环境、汽车、医学检测业务得到快速发展,伴随精细化管理不断深化,前置的成本和费用逐步被消化,净利润有望实现超额增长。目前公司网点布局完善、覆盖领域广泛、品牌公信力较高、综合实力强大,有望充分受益国内检测市场改革扩容,实现发展壮大。

    盈利预测:我们预计2018-2020年公司实现归母净利润2.66、3.81、5.01亿元,EPS 0.16、0.23、0.30元,对应PE 48、34、26倍,目标价9.08元,维持“强推”评级。

    风险提示:子公司管理风险、实验室产能释放不及预期。