利亚德:夜游板块拖累业绩,一季度回暖静待估值修复

类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:洪麟翔 日期:2019-03-01

夜游板块拖累业绩,小间距维持高增长

    公司2018年净利润增速大幅低于之前预期水平,主要系夜游板块不及预期及去年同期美国平达和NP公司递延所得税影响所致。夜游板块受政策影响较大,自政策收紧之后,多地政府对于相关项目的审查趋严,投入缩减甚至停止,公司也对夜游项目进行了更为严格的审核和筛选。公司未来重心将集中在显示业务上,继续扩大全球市场占有率,继续引领全球显示技术的发展。2018年,公司新签订单及新中标订单总额118亿元,其中小间距电视新签订单及新中标订单同比增速40%以上。此外,经营性现金流净额实现8.5亿元;有业绩承诺的所有公司均完成或超额完成业绩承诺。

    LED显示保持优势,文旅、VR稳步增长

    智能显示是公司目前营收占比最大的板块,也是未来持续重点发展的方向,公司通过持续的研发引领市场,目前公司的智能显示市占率和品牌影响力方面都位居市场首位。在产品方面,公司开发多种产业链显示产品,根据不同客户需求和类型开发新产品,如智能会议系统。技术方面,继续向更小间距突破,已经在发布会上首次公开推出Micro产品。销售方面,针对不同客户类别,采用大客户形式、直销及渠道销售方式。

    此外,公司文化旅游和VR板块稳步增长,尽管部分客户也是政府部门,但因占比较小,且付款方式与直销的显示业务一样。VR板块依托NP的技术和产品,进行国内市场的开拓,未来随着产品开发和市场渗透,有望维持快速增长。

    盈利预测与估值

    基于公司一季报业绩回暖,且环比出现提升,我们认为在夜游板块相对紧缩的情况下,公司整体增速仍然可观,估值水平有望得到修夜游板块拖累业绩,小间距维持高增长公司2018年净利润增速大幅低于之前预期水平,主要系夜游板块不及预期及去年同期美国平达和NP公司递延所得税影响所致。夜游板块受政策影响较大,自政策收紧之后,多地政府对于相关项目的审查趋严,投入缩减甚至停止,公司也对夜游项目进行了更为严格的审核和筛选。公司未来重心将集中在显示业务上,继续扩大全球市场占有率,继续引领全球显示技术的发展。2018年,公司新签订单及新中标订单总额118亿元,其中小间距电视新签订单及新中标订单同比增速40%以上。此外,经营性现金流净额实现8.5亿元;有业绩承诺的所有公司均完成或超额完成业绩承诺。LED显示保持优势,文旅、VR稳步增长智能显示是公司目前营收占比最大的板块,也是未来持续重点发展的方向,公司通过持续的研发引领市场,目前公司的智能显示市占率和品牌影响力方面都位居市场首位。在产品方面,公司开发多种产业链显示产品,根据不同客户需求和类型开发新产品,如智能会议系统。技术方面,继续向更小间距突破,已经在发布会上首次公开推出Micro产品。销售方面,针对不同客户类别,采用大客户形式、直销及渠道销售方式。此外,公司文化旅游和VR板块稳步增长,尽管部分客户也是政府部门,但因占比较小,且付款方式与直销的显示业务一样。VR板块依托NP的技术和产品,进行国内市场的开拓,未来随着产品开发和市场渗透,有望维持快速增长。

    盈利预测与估值

    基于公司一季报业绩回暖,且环比出现提升,我们认为在夜游板块相对紧缩的情况下,公司整体增速仍然可观,估值水平有望得到修

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