美亚柏科:第四季度收入回暖,公司业绩成长性良好

第四季度收入增速回暖,业绩成长性良好。公司第四季度收入约9.12亿元,同比增速为22.6%,高于第三季度收入增速的8.79%。受国家机构体制改革带来市场变化等影响,公司业绩在前三季度受到一定影响,但第四季度市场需求有所回暖,收入增速明显好转。并且2018年公司大力推进大数据等新业务发展和新产品研发,明显增强人才储备,因此费用方面有所提升,对利润规模和增速造成一定影响。

    多因素变化,刺激公司多业务在2019年加速发展。公司客户主要是政府机构,政府机构的采购进度和购买意愿变化会影响相关产品的销售。随着国家机构体制改革的推进,比如监察委组织机构建设和国地税合并基本完成等,相关业务的市场环境会有所好转。公检法领域的市场环境好转对公司电子取证产品、专项执法设备等业务产生积极影响。税务领域的市场环境好转,新部门对新产品需求和原有产品更新需求有望加速释放,而江苏税软在国地税税务稽查、税务征管有业务先发优势,利好业务推进。随着放管服政策的持续推进,自助便民业务是重点发力方向,推动公司专项执法设备发展。

    大数据业务市场空间广阔,业绩高成长,打开公司业绩成长空间。据测算,公安大数据市场空间约200亿元,城市大数据业务市场空间约60亿元,市场空间广阔。公司积极抓住大数据业务发展机遇,大数据业务保持高速增长,2018年H1大数据信息化业务收入1.03亿元,同比增速190.24%,2018年前三季度大数据订单金额增速高达80%。无论是从新签合同金额层面,还是从收入层面,大数据业务均呈现超高速增长。公司大数据业务加速推进,有望打开公司业绩成长空间。

    投资建议:预计2018/2019/2020年EPS0.39/0.50/0.69元,对应PE43.37/33.53/24.28,给予“买入”评级。

    风险提示:电子取证业务不及预期,大数据信息化业务推广缓慢。