天顺风能:风塔龙头业绩基本符合预期,看好公司单吨毛利持续改善

类别:公司研究 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:王磊 日期:2019-02-28

事件:公司公布2018年业绩预告,公司预计2018年收入38.94亿元,同比增长20.25%,实现归属母公司净利润4.9亿元,同比增长4.44%。 钢价上行致公司净利润增速低于收入增速,毛利率已从三季度开始改善。公司主要产品风塔的主要原材料为中厚板,2018年以来,由于钢价维持高位震荡,而公司所执行订单已锁定价格,导致公司单吨毛利率下滑,盈利能力受到影响。从2018年三个季度的毛利率变化情况来看,公司三季度毛利率为29.78%,同比上升2.96pct,盈利能力已开始改善。公司产品定价采用成本加成模式,和客户签订合同时通过对全年钢价的预判进行销售定价。2018年新签合同定价或基于2018年钢价。同时钢价预期下行,公司单吨盈利水平有望继续修复。

    风电场项目稳定推进,规模扩大带来业绩稳定增长。根据公司半年报,2018年上半年公司新增140MW风电场,累计并网容量为440MW,河南南阳40MW和山东菏泽150MW风电场有望在2018年下半年或者2019年上半年陆续并网,公司风电场规模逐步扩大。同时随着弃风限电的改善,公司在新疆哈密300MW风电场毛利率仍有提升空间。2019年公司风电场业绩有望加速增长。

    叶片业务或将成为新的亮点。公司常熟天顺叶片生产基地已于2018年上半年落地。根据公司半年报,公司已和远景签署叶片订单,并有4条产线投产。同时公司常熟叶片生产基地还有叶片模具产能,模具业务有望增厚叶片毛利率。2019年公司叶片有望成为新的亮点。

    2019年风电有望重返三北,公司有望迎来估值和业绩双提升。根据国家能源局数据,2018年我国新增并网风电装机20.59GW,同比增长37%,行业复苏节奏明显。2019年随着大基地的陆续启动和核准未建项目加快开工进程,行业有望持续复苏。从历史来看,行业龙体企业的估值有望随着行业新增装机的复苏和修复。公司有望迎来估值和业绩双提升。

    投资建议:预计公司2018-2020年三年收入分别为37.36/51.91/66.39亿元,归属母公司净利润分别为4.92/7.01/8.46亿元,同比增长4.9%/42.5%/20.6%,对应PE分别为19.3/13.5/11.2倍。 风险提示:风电政策不及预期、风电装机不及预期、新疆弃风限电改善不及预期、叶片业务发展不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002531 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
格力电器 26 买入 中性
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性
保利地产 25 持有 中性
恒生电子 25 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 515 79 309
电子器件 382 52 241
汽车制造 380 35 207
建筑建材 356 46 204
金融行业 318 25 156
机械行业 309 41 125
化工行业 265 46 105
生物制药 261 41 174
酿酒行业 257 16 134
房地产 229 25 152
交通运输 215 25 106
钢铁行业 191 29 102
食品行业 189 25 73
家电行业 181 15 124
商业百货 177 30 103
其它行业 151 14 88
有色金属 151 37 55