造纸行业跟踪报告:1月造纸产业链库存数据出炉,青岛港木浆库存创新高

全球厂商及港口库存平稳,中国港口贸易商库存高位振荡。截止2019年1月底,国内港口贸易商木浆库存高位振荡,青岛港和保定港木浆库存分别达到101万吨和7万吨。全球港口木浆库存达到160.5万吨,创下2017年年初本轮木浆价格上涨之后的新高。截止1月11日,针叶浆外盘平均价格为708.6美元/吨,折合人民币4829元,阔叶浆外盘平均价格为687.5美元/吨,折合人民币4686元。

    双胶和白卡等木浆系纸库存未明显去化。9月中旬以来成品纸市场低迷,铜板和双胶纸等木浆系纸由于终端低迷,中间环节贸易商及印刷厂主动减少采购去化库存。截止10月底双胶纸企业库存为23万吨,较9月底增加3万吨。截止2019年1月白卡纸企业库存22天,较12月略有下滑,需求仍处于相对疲弱状态。

    国废价格持续下跌,纸厂黄板纸库存达到新低。截止2月15日国内黄板纸价格为2308元/吨,较8月份高点下跌约659元/吨,国、外废价差扩大到1202元/吨。9月以来随着下游需求疲弱,厂商主动去化库存,至12月底厂商黄板纸库存达到5.2天。

    箱板瓦楞纸旺季疲弱,纸厂库存能持续去化,价格企稳。截止2月15日,箱板纸和瓦楞纸价格分别达到4577元/吨和3858元/吨,1月箱板瓦楞纸价格呈现企稳状态,箱板纸和瓦楞纸价格较5月份高点分别下跌约1083元/吨和1312元/吨。需求疲弱导致18年5-10月箱板瓦楞纸库存持续积累,纸价持续下跌。

    2018年造纸行业面临压力挑战,未来差异化和低成本成为全行业方向:我们认为2018年特别是下半年面临国内和外部环境不确定,造纸行业产销双降,与此同时废纸进口持续收紧,未来龙头企业海外低成本差异化布局成为重要方向。

    风险提示:宏观经济大幅下行致需求大幅下滑,造纸行业格局发生重大变化。