沪电股份:Q4营收和毛利率均创新高,单季净利润yoy+353%

2018年业绩快报:2018年度公司营业收入55亿元,较上年同期增长18.81%;营业利润6.7亿元,同比上升132%;归母净利润5.7亿元,同比增长181%,位于三季报业绩预告5.4-6.2区间,符合预期。

    Q4单季营收及毛利率创新高,订单质与量齐升。2018Q4单季营收16.5亿元,环比上升19%,同比增长32%,为全年最高季度增幅,旺季效应显著。受益于大客户订单增加以及产能利用率提升,Q4毛利率约25.5%,环比微升。

    受期间费用及资产减值影响,Q4营业利润率环降1.9ppts。2018Q4营业利润率13.8%,相比2018Q3营业利润率15.7%下降约1.9ppts,主要由于期间费用及资产减值环增所致。

    2018年度计提各项资产减值准备7,127.44万元,减少公司2018年度归属于母公司所有者的净利润6,091.61万元,其中四季度计提资产减值准备1238万元。

    Q4单季归母净利润增速yoy353%,创历史新高。2018Q4单季度净利润1.88亿元,较2018Q3净利润1.87亿元微升,较2017Q4同比增长353%。

    服务器业务与5G建设核心标的。沪电股份约70%业务来自于通讯板块,主要服务于数据中心及基站建设。其主要客户华为2018年在数据中心代工与电信运营商标案加持下,在中国市场服务器出货高达70万台,年增31.5%。沪电长期为思科、华为、诺基亚等客户供应高端PCB,业绩充分受益于网络数据业务发展和5G基站建设。

    有条不紊执行汽车板市场Top5战略。在产品及客户拓展方面,公司已进入某美系新能源汽车客户供应商体系,并已实现稳定供货;同时公司积极开拓国内汽车电子客户,部分客户已实现稳定供货。公司24GHz汽车高频雷达用PCB产品以及BMS用PCB产品在报告期均取得较快增长;77Ghz汽车主动测距雷达用PCB产品已为多个客户开始打样,并有望在2018年第四季度实现小批量供货。在产能方面,公司已启动黄石二期的产能规划建设,设立安全级别汽车板生产线,预计于今年6月投产。公司定位于中高端、安全性汽车板领域,中长期全球汽车板市场前5名的中长期战略目标。

    维持盈利预测,维持“买入”评级。维持沪电股份2018/2019/2020年收入预测54.4/61.2/71.0亿元,净利润预测5.44/6.42/7.46亿元。基于公司在通信和骆汽车PCB领域的技术和客户优势,看好公司在高频高速PCB的发展前景,维持“买入”评级。