安车检测:业绩符合预期,加速整合检测站拓展运营服务

2018年净利润增长56.8%,业绩符合预期。公司发布业绩快报,2018年实现营业收入5.27亿元,同比增长28.16%,营业利润1.69亿元,同比增长58.8%,归属母公司净利润1.24亿元,同比增长56.8%,对应EPS为1.024元,业绩符合预期。2018年净资产收益率为20.24%,同比提升5.25个pct。

    检测设备主业快速增长,遥感监测设备取得重大市场突破。公司主要产品包括机动车检测系统、检测行业联网监管系统、机动车尾气遥感检测系统与智能驾驶员考试与培训系统。近年来国家推动机动车检测市场化改革,政策红利推动社会资本加快进入,拉动检测系统及相关设备市场需求,2017年以来公司营业收入保持近30%的增长。同时,公司在机动车尾气遥感检测系统领域取得重大进展,目前主要中标地区集中于河南与山西等地域。公司公告截至2018年10月26日,中标项目及签订合同金额9,346.65万元,占2017年营业收入的22.70%。预计未来随着国家加快政策推动,公司遥感监测系统将迎来快速增长期。

    盈利能力增强,费用率下降致净利润增速快于收入增速。2018年,公司净利润增速56.8%,明显快于收入28.16%的增长速度,主要由于毛利率上升及费用率明显下降,前三季度综合毛利率49.6%,同比提升0.3个pct,销售净利率25.9%,同比提升5个pct。期间费用率24.4%同比下降3.9个pct。2018年公司ROE为20.24%,同比提升5.25个pct。彰显了公司盈利能力大幅提升。

    加快外延收购涉足机动车检测站运营领域,向产业链下游延伸。2018年以来,公司相继公告受让青岛兴车检测70%和拟收购中检检测75%的股权。兴车检测在青岛及周边地区拥有7家子公司和2家检测站;中检检测在全国范围内具有一定的知名度,公司如受让其股权,可快速获得中检检测的机动车检测市场。有利于加快跨地域拓展机动车检测站运营服务。公司公告以自有资金3000万元参与设立德州市环保新动能基金,依托基金专业团队优势、项目资源优势和平台优势,积极寻找具有发展前景的项目,加速未来产业发展布局。

    买入-A投资评级,6个月目标价61.18元。预计公司2018年-2020年净利润分别为1.24亿元、1.95亿元、2.81亿元,对应EPS为1.02元、1.61元、2.32元,公司加快从检测系统设备向机动车检测运营产业延伸,遥感监测业务取得实质性突破,看好公司长期发展前景,维持买入-A评级。

    风险提示:尾气遥感监测系统推广缓慢;机动车检测运营业务竞争加剧